Gauntlet: Từ quản trị rủi ro đến xây dựng sản phẩm DeFi

Gauntlet là gì?

Gauntlet là nền tảng chuyên cung cấp dịch vụ dịch vụ nghiên cứu và quản trị rủi ro cho các giao thức DeFi lớn. Điểm mạnh của Gauntlet là dùng mô hình mô phỏng để đánh giá rủi ro thanh lý, đòn bẩy và vay vốn cho các giao thức.

Cho đến giai đoạn 2024-2025 Gauntlet đã bắt đầu mở rộng sang vai trò từ đơn vị tư vấn sang xây dựng sản phẩm Defi tới thị trường. Về cơ bản, đợt mở rộng của Gauntlet là xây dựng các vault tối ưu lợi suất nhưng dựa trên cơ sở “quản trị rủi ro trước” và công cụ quản lý kho bạc phi tập trung (Aera), cho phép DAO và tổ chức vận hành vốn.

Các sản phẩm chính của Gauntlte

Vault Lending

Gauntlet cung cấp các vault cho lending tài sản (USDC, WETH) và sử dụng các mô hình rủi ro của mình để tự động phân bổ chúng vào các thị trường cho vay dựa theo các sự chọn lọc từ Gauntlet để đảm bảo hai tiêu chí gồm: kiểm soát rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

Gauntlet chia thành các cấp độ gồm có:

• Prime Vaults: Nhắm đến các nhà đầu tư ưa thích sự an toàn. Danh mục tập trung vào các tài sản "blue-chip" (ví dụ: ETH, WBTC, stablecoin lớn) trên các giao thức cho vay lớn, đã được kiểm chứng. Rủi ro chính thường là lãi suất biến động.
• Core Vaults: Nhắm đến các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao hơn để đổi lấy lợi suất tiềm năng cao hơn. Danh mục có thể bao gồm các tài sản có biến động mạnh hơn hoặc trên các giao thức mới hơn. Tuy nhiên ở Core Vaults thì rủi ro bao gồm việc tất cả các rủi ro của Prime, cộng với rủi ro biến động giá cao hơn của tài sản thế chấp và rủi ro giao thức mới chưa được kiểm chứng kỹ lưỡng.

Từ đây, khi tích hợp cùng Morpho đã cho phép Gauntlet quản lý các vault linh hoạt hơn, với mô hình phí dựa trên hiệu suất (chỉ trả khi vault có lợi nhuận tốt). Điều này giúp Gauntlet thử nghiệm các chiến lược mới, như vault USDC hoặc WETH, và cũng cạnh tranh trực tiếp với Aave bằng cách cung cấp lợi suất cao hơn.

Restaking vaults

Gauntlet ra mắt các vault này trên nền tảng Symbiotic vào tháng 1/2025. Người dùng gửi các tài sản như wstETH, cbETH, rETH,... Ở đây do Gauntlet hợp tác cùng Symbiotic nên người dùng thay vì có thể nhận mỗi lợi nhuận (yield) từ staking thì có thể được nhận thêm Symbiotic Points, một dạng phần thưởng có thể airdrop dựa việc đổi điểm.

Cách hoạt động khá đơn giản, người dùng nạp LST (liquid-staked token:wstETH, cbETH, rETH...) vào vault. Vault này có chức năng tự động phân bổ lượng token đã nạp tới nhiều operator hoặc network khác nhau. Với cách làm này có thể tối đa hóa lợi nhuận nhờ tận dụng nhiều cơ hội từ các mạng khác nhau và giảm rủi ro tập trung phòng trừ nếu chỉ gửi vào một operator mà gặp sự cố thì toàn bộ vốn sẽ bị ảnh hưởng.

Mặc dù Gauntlet có thể được sinh ra để tối ưu những rủi ro có ở thị trường nhưng người dùng cũng nên chú ý khi:

• Nếu một mạng blockchain gặp lỗi (như ngừng hoạt động hoặc bị hack), người dùng có thể bị phạt mất một phần tiền stake. Gauntlet giảm rủi ro này bằng cách chia tiền ra nhiều mạng, nhưng không thể loại bỏ hoàn toàn.
• Giá trị của tài sản như wstETH, cbETH có thể dao động, ảnh hưởng đến lợi nhuận thực tế.

Điều mà người dùng cần nên kiểm chứng là các danh sách operator, cơ chế quản lý rủi ro , cách vault xử lý slashing, lịch sử phân bổ, và đặc biệt cơ chế convert rút sớm để giúp tránh những rủi ro không đáng có.

Perpetual Futures

Perpetual futures là sản phẩm được thiết kế để tạo ra lợi nhuận cao gọi là Superior Hedged Yield (lợi suất được bảo vệ). Đây là một dạng hợp đồng tương lai vĩnh cửu nhưng khác với hợp đồng tương lai truyền thống có ngày hết hạn thì perpetual futures cho phép giữ vị thế vô thời hạn, với giá được giữ gần với giá thị trường giao ngay thông qua funding rates.

Ở đây Gauntlet hợp tác với Drift Protocol, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên Solana xây dựng các vaults trên nền tảng đồng thời sử dụng chiến lược delta-hedging trong sản phẩm.

Về cơ bản có thể hiểu nếu người dùng giữ SOL (giá có thể tăng hoặc giảm), vault sẽ mở một vị thế bán perpetual futures để bù đắp rủi ro nếu giá SOL giảm, giúp danh mục đầu tư ổn định hơn. Đây là một trong những chiến lược mang tên delta-hedging.

Tuy nhiên, chiến lược này phụ thuộc vào funding rates, có thể trở thành tiêu cực khi shorts phải trả long khi thị trường giảm, làm giảm lợi nhuận hoặc gây lỗ.

Gauntlet USD Alpha (gtUSDa)

Đây là sản phẩm nhắm đến các nhà đầu tư muốn kiếm lợi nhuận ổn định từ stablecoin mà không cần quản lý phức tạp. Người dùng gửi USDC vào kho này, hoạt động trên mạng Base, và quỹ sẽ được tự động phân bổ vào các kho Morpho trên Ethereum Mainnet, Base, cùng các nguồn lợi nhuận khác.

Phần thưởng được tự động chuyển đổi về USDC và tái đầu tư tạo chiến lược ghép lãi. Các tài sản được hỗ trợ chủ yếu là USDC và một số stablecoin khác, với các chuỗi bao gồm Mainnet, Base, và kế hoạch mở rộng thêm trong tương lai. Theo thời điểm hiện tại APY tùy theo phân bổ Gauntlet vào các kho mà có thể từ 8 - 15%/năm.

Gauntlet Aera

Aera là một giải pháp quản lý treasury (kho bạc) trên chuỗi, được phát triển trong hệ sinh thái Gauntlet và Auditless. Với mô hình non-custodial dành cho DAOs và tổ chức crypto tức Aera không giữ tiền hộ mà tài sản luôn nằm trong smart contract vault của DAO/tổ chức.

Aera thường là giải pháp dành cho DAO hoặc giao thức DeFi có nguồn vốn lớn và cần quản lý tự động theo mục tiêu có thể như tối đa hóa lợi suất stablecoin, kiểm soát biến động, duy trì thanh khoản giao thức,...

Cơ chế chính của giao thức xoay quanh các kho (vault) khi nơi DAO gửi tài sản như USDC, ETH hoặc token dự án. DAO giữ toàn quyền kiểm soát tiền. Không ai, kể cả Aera, có thể rút hoặc chuyển tài sản mà không có sự đồng ý của DAO, giống như một két sắt chỉ chủ sở hữu có chìa khóa. Các kho được triển khai trên cùng mạng với hệ thống quản trị của DAO.

Sau khi vault được tạo và xác định các mục tiêu quản lý, các mục tiêu này giống như quy tắc để Aera tuân theo. Guardian (Gauntlet hoặc đối tác phân tích rủi ro)  sau đó đề xuất và thực thi tái cân bằng trong phạm vi tham số mà DAO đặt ra, sử dụng lệnh on-chain như TWAP hoặc limit order cùng với phân tích off-chain để định hướng chiến lược. Tất cả thay đổi và giao dịch đều được ghi lại trực tiếp trên blockchain, đảm bảo DAO có thể giám sát và kiểm chứng toàn bộ quá trình.

Ví dụ điển hình cho sản phẩm này như: Một DAO có 10 triệu USD trong kho bạc, trong đó 50% là ETH và 50% là USDC. DAO đặt mục tiêu giữ biến động danh mục dưới 15% và tối đa hóa lợi suất từ stablecoin. Guardian quan sát thấy lợi suất trên Aave giảm, trong khi Morpho đang cho lợi nhuận cao hơn. Họ thực hiện tái cân bằng bằng cách chuyển 70% lượng USDC từ Aave sang Morpho thông qua lệnh TWAP để tránh trượt giá. Tất cả giao dịch này được ghi lại on-chain và hiển thị trên dashboard, cho phép DAO và cộng đồng kiểm chứng ngay lập tức.

Đội ngũ và nhà đầu tư Gauntlet

Đội ngũ dự án

Đội ngũ dự án quy tụ nhiều những cái tên có tiếng khi nhiều thành viên đội ngũ từng đảm nhận các vị trí tại những tổ chức hàng đầu như KPMG, Apple, EY, Kraken, Gemini, DigitalOcean... và gồm nhiều thành viên khác trong đội ngũ của dự án.

Nhà đầu tư Gauntlet

Gauntlet đã trải qua nhiều vòng gọi vốn bắt đầu tư từ năm 2018 đến 2022 và cho đến nay đã tạm dừng cuộc gọi vốn tiếp theo. Với tổng số lượng là 44 triệu USD trong đó có những cái tên nổi trội như: Polychain Capital, Dragonfly Capital, Coinbase Ventures hay Paradigm. Chi tiết cuộc gọi vốn cụ thể như sau:

Seed Round – 25/10/2018

• Số tiền huy động: 2.90 triệu USD
• Nhà đầu tư: First Round Capital (lead), Polychain Capital, Coinbase Ventures, Dragonfly, IA Ventures, Miyuki Matsumoto

Undisclosed Round – 08/10/2020

• Số tiền huy động: 4.30 triệu USD
• Nhà đầu tư: Paradigm (lead), Polychain Capital, Standard Crypto, First Round Capital, IA Ventures, Miyuki Matsumoto

Series A – 04/06/2021

• Số tiền huy động: 13.63 triệu USD
• Nhà đầu tư: Polychain Capital (lead)

Series B – 14/03/2022

• Số tiền huy động: 23.80 triệu USD
• Định giá: 1 tỷ USD
• Nhà đầu tư: Ribbit Capital (lead), Polychain Capital, Paradigm