Sự thật sau cú pump hơn 40 lần của RIVER

RIVER ban đầu được giới thiệu là một dự án DeFi xây dựng hạ tầng cho stablecoin, với mục tiêu kết nối dòng vốn giữa các blockchain. Sản phẩm chính của dự án cho phép người dùng tạo ra một đồng stablecoin được thế chấp bằng các tài sản lớn như Bitcoin, Ethereum hay BNB, kèm cam kết lãi suất 0%.

Về bản chất, mô hình này không mới và cũng chưa đủ khác biệt để tạo ra một cú tăng giá quá lớn. Thế nhưng, chỉ trong chưa đầy hai tháng, giá token RIVER tăng hơn 40 lần, từ khoảng 2 USD lên trên 80 USD.

Cú tăng này diễn ra trong một bối cảnh rất bất thường: trên thị trường phái sinh, phần lớn nhà giao dịch liên tục đặt cược rằng giá sẽ giảm. Nói cách khác, càng nhiều người tin RIVER sẽ sập, thì giá của nó lại càng bị đẩy lên cao.

Hệ quả là một loạt vị thế bán bị ép phải đóng, kéo theo hàng trăm triệu USD bị thanh lý. Mỗi lần giá nhích lên, người bán buộc phải mua lại để cắt lỗ, và chính hành động đó lại đẩy giá lên thêm một nấc mới. Cứ như vậy, giá RIVER bị kéo đi trong một vòng xoáy tăng không cần lực mua thực sự từ thị trường.

Câu hỏi lớn nhất sau cú tăng hơn 40 lần của RIVER là: ai đã đẩy giá lên và bằng cách nào?

Đọc thêm: Clawdbot và ý tưởng AI làm việc 24/7 trên máy người dùng

Các giai đoạn thao túng RIVER: Sự thật phía sau cú tăng giá phi lý

Câu trả lời bắt đầu lộ diện khi dữ liệu giao dịch trên chuỗi được mổ xẻ. Một nhóm phân tích độc lập phát hiện ra một thực thể duy nhất có liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp với hơn 2,400 địa chỉ ví khác nhau. Điều đáng nói không phải là số lượng ví, mà là cách chúng hoạt động: gần như giống hệt nhau, theo cùng một nhịp, cùng một mục tiêu.

Dòng tiền của hệ thống này không đi thẳng. Nó bắt đầu từ một ví nhận vốn từ sàn OKX, sau đó bị chia nhỏ ra hàng trăm ví trung gian, tiếp tục được luân chuyển qua nhiều lớp ví khác nhau, trước khi hội tụ tại các ví rút token RIVER trực tiếp từ sàn Bitget. Khi đối chiếu thời gian, phần lớn các đợt rút token với khối lượng lớn đều trùng với giai đoạn giá RIVER bắt đầu tăng dựng đứng.

Khi ghép toàn bộ dữ liệu lại, nhóm ví này được ước tính kiểm soát gần một nửa lượng RIVER đang lưu hành trên thị trường. Trong một thị trường mà nguồn cung nằm trong tay một thực thể duy nhất, giá không còn được quyết định bởi cung cầu tự nhiên. Chỉ cần siết nguồn bán ra, kết hợp với việc tạo áp lực lên thị trường phái sinh, giá có thể bị đẩy lên liên tục mà không cần thêm dòng tiền mới từ bên ngoài.

Để làm được điều đó mà không khiến thị trường cảnh giác, thực thể đứng sau đã không sử dụng các ví lớn dễ bị chú ý. Thay vào đó, họ dựng lên một hệ thống dòng tiền nhiều tầng, được thiết kế ngay từ đầu với một mục tiêu rõ ràng: ẩn toàn bộ quá trình gom token, đồng thời tạo cảm giác rằng đây chỉ là hoạt động mua bán rời rạc của hàng nghìn người dùng khác nhau.

Đọc thêm: 24h sau vụ lừa đảo Trove, ai là kẻ đứng sau?

Giai đoạn 1: Funding gốc từ OKX

Mọi thứ bắt đầu rất nhỏ. Toàn bộ chuỗi hoạt động xuất phát từ một ví duy nhất, được nạp 8 BNB trực tiếp từ sàn OKX. Con số này không lớn, thậm chí quá nhỏ để gây chú ý. Nhưng đây chính là mảnh ghép đầu tiên của cả hệ thống.

Điều đáng chú ý là ví này không hề trực tiếp mua hay giao dịch RIVER. Sau khi nhận vốn, nó chỉ đóng vai trò như trạm trung chuyển, phân phối tiền sang các ví khác. Trong các mô hình che giấu dòng tiền, đây là bước cơ bản nhưng quan trọng nhất: tách rời ví nạp tiền ban đầu khỏi các giao dịch tích luỹ tài sản.

Khi nguồn tiền gốc đã được tách khỏi các hành vi mua bán phía sau, mối liên hệ giữa “tiền từ đâu tới” và “ai đang gom token” gần như bị cắt đứt hoàn toàn. Với người quan sát bên ngoài, những gì còn lại chỉ là hàng nghìn ví nhỏ hoạt động rải rác, trông không khác gì hành vi bình thường của thị trường.

Và đó chính là lúc giai đoạn thao túng thực sự bắt đầu.

Giai đoạn 2: Phân phối bằng Multicall3

Từ ví gốc, số BNB được chuyển vào một hợp đồng thông minh có tên Multicall3 (hợp đồng gộp nhiều lệnh trong một giao dịch), rồi được phân phối đồng loạt cho 362 địa chỉ ví khác nhau chỉ trong một loạt giao dịch liên tiếp.

Về mặt kỹ thuật, Multicall3 thường được sử dụng để gộp nhiều lệnh nhằm tiết kiệm phí gas. Tuy nhiên, trong trường hợp này, nó được sử dụng như một công cụ “bẻ nhỏ dòng tiền”, giúp phân tán vốn ra hàng trăm ví mà không để lộ rõ các giao dịch nạp tiền từ ví ban đầu trên phần lớn các blockchain explorer.

Nói cách khác, thay vì xuất hiện một ví lớn với lượng vốn đáng ngờ, thị trường chỉ nhìn thấy hàng trăm ví nhỏ, mỗi ví trông giống như một người dùng riêng lẻ, không có mối liên hệ rõ ràng với nhau.

Giai đoạn 3: Làm mờ mối quan hệ giữa các ví

Sau khi hình thành 362 ví lớp đầu, mỗi ví tiếp tục chuyển tiền qua 9 địa chỉ trung gian khác nhau trước khi tới điểm cuối. Điều này khiến hệ thống mở rộng thành 2,418 địa chỉ ví, tạo ra một mạng lưới dòng tiền cực kỳ phức tạp.

Blockchain không thể xoá dữ liệu, nhưng việc tạo ra nhiều lớp trung gian khiến việc truy vết trở nên rất khó. Mỗi lần chuyển tiếp làm mối liên hệ giữa các ví mờ đi một chút, đến khi ghép lại thì chi phí phân tích trở nên quá cao đối với người quan sát thông thường.

Bản chất của giai đoạn này không phải để giấu dữ liệu, mà là kéo giãn dữ liệu, khiến việc kết luận “các ví này thuộc về cùng một thực thể” trở nên không hiển nhiên nếu không phân tích sâu.

Giai đoạn 4: Rút RIVER từ Bitget

Chỉ sau khi đi qua toàn bộ chuỗi trung gian, dòng tiền mới được sử dụng cho mục tiêu cuối cùng: rút RIVER khỏi sàn Bitget.

Hoạt động này diễn ra tập trung trong hai đợt lớn.

Ngày 05/12, khoảng 2 triệu RIVER được rút thông qua 5 ví.

Ngày 29/12, thêm 1 triệu RIVER được rút thông qua 2 ví, trong đó khoảng 80% số token chưa được bán tại thời điểm báo cáo. Tổng cộng, thực thể này đã rút khoảng 3 triệu RIVER với mức giá trung bình khoảng 4,12 USD, tương đương 22 triệu USD chi phí ban đầu.

Phần lớn các ví nhận token đều có thể truy ngược về cùng chuỗi nạp tiền ban đầu, cho thấy đây không phải hành động trùng hợp của nhiều nhà đầu tư độc lập, mà là một chiến lược tích luỹ được tổ chức từ trước.

Giai đoạn 5: Kiểm soát nguồn cung và tạo điều kiện đẩy giá

Khi một lượng lớn RIVER đã được rút khỏi sàn và nằm trong tay cùng một thực thể, nguồn cung lưu hành trên thị trường bị siết chặt. Ước tính cho thấy nhóm ví này kiểm soát gần một nửa lượng RIVER đang lưu hành tại thời điểm giá bắt đầu tăng mạnh.

Tổng hợp dữ liệu cho thấy thực thể nói trên đã kiểm soát gần 50% nguồn cung lưu hành của RIVER tại thời điểm thị trường bắt đầu bứt phá.

Trong bối cảnh đó, giá không còn được quyết định bởi cung cầu tự nhiên. Chỉ cần hạn chế bán ra trên thị trường giao ngay, trong khi giá bị đẩy lên thông qua thị trường phái sinh, một vòng lặp sẽ hình thành: giá tăng, người bán bị ép đóng vị thế và giá tiếp tục tăng.

Đây là giai đoạn mà giá RIVER tăng mạnh nhất, dù không có dòng tiền mua mới tương xứng từ thị trường, và cũng không gắn với bất kỳ thay đổi đột phá nào về sản phẩm.

Pháp lý, hệ quả và sự thật cuối cùng: River có thao túng giá?

Nếu đặt câu chuyện RIVER trong khuôn khổ của tài chính truyền thống, những gì đã diễn ra gần như không cần tranh luận. Một thực thể chủ động gom phần lớn nguồn cung của một tài sản, sau đó tác động lên biến động giá nhờ vị thế áp đảo về thanh khoản, được xem là kiểm soát nguồn cung - một hình thức thao túng thị trường điển hình.

Trong thị trường chứng khoán hay hàng hoá, hành vi này bị cấm tuyệt đối. Luật pháp tồn tại để bảo vệ quá trình hình thành giá, đảm bảo rằng giá phản ánh cung cầu thực của thị trường, chứ không phải ý chí hay chiến lược của một nhóm nhỏ nắm quyền kiểm soát tài sản.

Tuy nhiên, trong crypto, bối cảnh pháp lý lại hoàn toàn khác. Toàn bộ các giao dịch liên quan đến RIVER đều diễn ra công khai trên blockchain. Không có dữ liệu bị xoá, không có giao dịch bị che giấu, và cũng chưa có quy định pháp lý hiện hành nào đủ rõ ràng để kết luận rằng các hành vi này vi phạm luật. Mọi thứ đều minh bạch về mặt dữ liệu, nhưng lại mập mờ về mặt ranh giới pháp lý.

Chính khoảng trống này khiến crypto tồn tại một vùng xám: nơi mà một chiến lược có thể không sai luật, nhưng vẫn làm sai lệch hoàn toàn cách thị trường vận hành. Nói cách khác, đây là trường hợp mà tính hợp pháp không đồng nghĩa với tính lành mạnh của thị trường.

Hệ quả trực tiếp là quá trình định giá bị bóp méo. Trong điều kiện bình thường, giá token phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với sản phẩm, công nghệ và mức độ ứng dụng. Nhưng với RIVER, diễn biến giá cho thấy sự tách rời rõ rệt khỏi nền tảng đó. Token không còn được giao dịch dựa trên giá trị của hệ sinh thái, mà vận hành như một công cụ tài chính thuần tuý, phục vụ cho chiến lược tạo biến động và ép thanh lý.

Cần nhấn mạnh rằng, tại thời điểm hiện tại, giá RIVER vẫn đang tăng, và chưa có bất kỳ bằng chứng pháp lý nào đủ để khẳng định chắc chắn rằng một cá nhân hay tổ chức cụ thể đã thao túng thị trường. Những phân tích ở đây chỉ dựa trên dữ liệu giao dịch và các dấu hiệu bất thường có thể quan sát được, chứ không phải kết luận mang tính buộc tội.

Tuy nhiên, khi nguồn cung tập trung vào một nhóm ví lớn và giá tăng tách rời khỏi nền tảng sản phẩm, rủi ro lớn nhất không nằm ở câu hỏi “giá còn tăng được bao nhiêu”, mà nằm ở điều gì sẽ xảy ra nếu cấu trúc này bị phá vỡ.

Với RIVER, mỗi người tham gia thị trường cần tự trả lời một câu hỏi cốt lõi: mình đang đầu tư vào một giá trị dài hạn, hay đang tham gia một cuộc chơi mà nhịp giá phụ thuộc chủ yếu vào người kiểm soát nguồn cung. Câu trả lời không quyết định đúng hay sai, nhưng nó quyết định mức độ rủi ro mà mỗi người sẵn sàng chấp nhận.