IGain - Giải pháp cho Impermanent Loss

IG, giải pháp tối ưu cho IL và cho tất cả những nhà cung cấp thanh khoản AMM.

AMM và IL

Trong không gian của AMM (automated market maker) thì Impermanent loss là vấn đề đã được thảo luận trong một thời gian dài. Về định nghĩa, IL là tổn thất mà người dùng phải nhận thêm so với việc giữ nguyên vị thế, không tính tới việc số vốn tăng hay giảm.

Lý do mà chúng ta gọi chúng là “impermanent” chủ yếu là do hầu hết các AMM đều có một thiết kế độc lập, có nghĩa là nếu giá cả thay đổi và quay trở lại, IL biến mất.

Bài toán không lời giải

Bản chất của việc trở thành một nhà cung cấp thanh khoản cho AMM là MM, market-making. Market-making là một loại chiến thuật giao dịch. Market-making tạo ra lợi nhuận từ việc đặt các lệnh mua và bán, ăn phần chênh lệch. Không giống như long hay short, chiến thuật MM sẽ dễ thu về lợi nhuận hơn khi thị trường ổn định.

Nhiều dự án AMM nói rằng họ đã giải quyết được vấn đề IL bằng việc ra mắt các oracle, cơ chế tùy chỉnh khối lượng giao dịch, giao dịch chờ (delay trade),... Một vài trường hợp có thể hạn chế IL tuy nhiên trở thành một nhà cung cấp thanh khoản mà không có rủi ro là việc không thể. Không có cái gì gọi là “bữa trưa miễn phí” cả.

Tận dụng thay vì loại bỏ

Thay vì cố gắng loại bỏ hoàn toàn IL, Hakka Finance đề xuất một cách thức tiếp cận vấn đề khác: token hóa một vị thế phòng hộ của impermanent loss.

Hãy gọi nó là IG, impermanent gain.

Khi có 1 IG, nó sẽ hoàn toàn bù đắp lại IL của việc giữ 1$ giá trị tương đương với vị thế LP (nhà cung cấp thanh khoản). IG chính là giải pháp cho IL. Mọi người có thể mua IG để phòng tránh rủi ro khi làm nhà cung cấp thanh khoản hoặc chỉ là mua với mục đích đầu cơ.

LP và IG

Với việc ngày càng có nhiều lợi ích cho việc trở thành LP, IG có thể sẽ trở thành một thứ vũ khí thay đổi cuộc chơi cho DeFi.

Giả sử anh em muốn cung cấp thanh khoản cho cặp ETH-DAI để đào UNI, thứ anh em sẽ nhận được là.

Với IG, sẽ trở thành:

Việc này sẽ tạo ra sự ổn định, dễ tính toán nói chung. Nếu người cẩn thận hơn nữa có thể short ETH và khóa giá trị fiat luôn.

Impermanent Gain System Design

Mint/Burn/Trade IG

Hakka dùng phương thức gần tương tự với các thị trường dự đoán (prediction market) để tạo nên IG token. Và phát triển thêm ở phần thị trường thứ cấp.

Mọi người có thể cung cấp thanh khoản cho “a” và”b” để nhận phí.

Khi người dùng nạp 1$ vào hệ thống, họ sẽ nhận 1 a token + 1 b token. “b” token đại diện cho IG, tài sản được token hóa, và “a” token chính là phần ngược lại, trị giá 1 - b.

Người dùng có thể swap “a” và “b” bên trong pool thanh khoản.

Hoặc họ có thể mua/bán riêng “a” hoặc “b”.

Hệ thống sẽ lấy dữ liệu giá từ Oracle lúc bắt đầu và khi thời gian hết, chúng sẽ tự động tính toán thay đổi giá, IG và định giá cho token “a” và “b”.

Cuối cùng, người dùng có thể đóng vị thế và rút quỹ ra.

Số liệu định giá

IG là một platform mở có nghĩa là ai cũng có thể đào, đốt, giao dịch, cung cấp thanh khoản. Giữ token “b” có nghĩa là người dùng đang long IG. Ngược lại, giữ token “a” tương tự người dùng đang bán bảo hiểm cho người khác và có thể nhận một khoản tiền thưởng.

Tôi đã thu thập số liệu giá cả hàng ngày của ETH và tính nháp một vài thông tin cơ bản. Các bạn có thể tham khảo ở đây.

Bên trong bao gồm giá hàng ngày, độ biến động và IL cho 12 tháng qua (có 355 điểm dữ liệu). IL trung bình hàng tháng thấp một cách đáng ngạc nhiên, chỉ khoảng 1.18% và tối đa là 8.8%, cũng không quá lớn.

Tính từ dữ liệu này, bán “b” vào thời điểm ban đầu trị giá khoảng ~$0.027 là một lựa chọn không tồi khi cho người dùng tỉ lệ thắng ~84%.

Tổng kết

Hiện tại có 2 vấn đề cần giải quyết. Việc đầu tiên là tăng hiệu quả vốn, điều này có thể cải thiện bằng cách thêm yếu tố “đòn bẩy” để thay đổi mức lợi nhuận cho token “b”

Vấn đề thứ 2 là thanh khoản. Khi IG vẫn còn là một khái niệm ít người biết, giá trị của chúng có thể biến động và giảm dần theo thời gian. Điều này sẽ ảnh hưởng đến những nhà cung cấp thanh khoản, chưa kể đến vấn đề “IL của IL” Sẽ cần những tác nhân từ bên ngoài hoặc một tỷ lệ chênh lệch giá có để bảo vệ các LP.

Đây là contract code của IG. Hiện IG vẫn đang ở trong giai đoạn phát triển và sẽ cần nhiều nỗ lực để cải thiện hơn nữa.