Hiệu ứng Binance pump đã chết: Token mới niêm yết chỉ toàn lỗ?

Binance và sự thoái trào của những cú pump

Chỉ vài năm trước, mỗi lần Binance công bố niêm yết một token mới, thị trường lập tức phản ứng mạnh mẽ theo hướng tích cực. Với phần lớn các dự án crypto, đặc biệt là những cái tên còn non trẻ, việc được xuất hiện trên sàn giao dịch lớn nhất thế giới gần như là một dấu mốc “đổi đời” – giá token thường tăng vọt, khối lượng giao dịch bùng nổ và danh tiếng dự án được nâng lên một tầm cao mới.

Khi đó, một suất niêm yết trên Binance còn được xem như “con dấu chứng nhận ngầm” cho thấy dự án đã vượt qua quy trình đánh giá khắt khe và đủ uy tín để tiếp cận nhà đầu tư toàn cầu.

“Năm 2021, Binance là tiêu chuẩn vàng. Niêm yết thành công trên Binance là mục tiêu cuối cùng của hầu hết các dự án”, Mrpatrickschmitt – KOL với 246 nghìn lượt theo dõi, nhận định.

Tuy nhiên, bức tranh hiện tại đã khác xa. Các dữ liệu gần đây cho thấy niêm yết trên Binance không còn mang lại mức tăng giá như trước. Thậm chí, trong một số trường hợp, token vừa được niêm yết đã nhanh chóng giảm sâu sau một cú pump ngắn ngủi, khiến nhà đầu tư thua lỗ nếu không kịp thoát hàng.

Khi “niêm yết trên Binance” trở thành... bẫy thanh khoản?

Theo dữ liệu được tổng hợp bởi nhà phân tích on-chain Dethective, hầu hết token được Binance niêm yết trong năm 2025 hiện đang lỗ, với mức giảm dao động từ 17% đến 91%. Trong số 27 token được niêm yết, mức lỗ trung bình lên tới 44%, chỉ có vỏn vẹn 3 cái tên mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư: FORM, RED và LAYER.

Dethective mô tả mức độ thua lỗ này bằng một phép tính đơn giản nhưng đáng suy ngẫm: “Nếu bạn bỏ 100 USD vào mỗi token trong số 27 token được Binance niêm yết gần đây, giờ bạn chỉ còn khoảng 1,500 USD. Thua lỗ gần 50% vốn”. Theo ông, vai trò của những token mới này là “thanh khoản thoát hàng thuần túy” (pure exit liquidity).

Vấn đề không chỉ nằm ở con số, mà còn ở ý nghĩa đằng sau mỗi lần niêm yết. Tương tự Mrpatrickschmitt, Dethective cũng cho rằng việc niêm yết một token không chỉ đơn giản là “cho phép giao dịch”, đó còn là một hành động mang tính tín hiệu – Binance đang ngầm nói với người dùng rằng dự án này đủ chất lượng để xuất hiện trên sàn lớn nhất.

Ông không giấu được sự lo ngại: “Nếu sàn giao dịch lớn nhất, thân thiện nhất với người dùng phổ thông lại chỉ toàn niêm yết token rác, người mới sẽ nghĩ crypto là lừa đảo”. Dethective thậm chí ví tình trạng này như một... cửa hàng pizza bí mật thêm dứa vào mọi chiếc bánh: “Một lúc nào đó, khách hàng sẽ phát hiện ra trò bịp và không mua nữa”.

Thực tế của năm 2024 cũng không khả quan hơn. Theo dữ liệu được tài khoản “@oladee” công bố trên Dune, có tới 98% token được Binance niêm yết trong năm 2024 đã giảm giá, với mức lỗ trung bình còn cao hơn – 54.6%.

Đáng chú ý, 12 token trong số đó đã “bốc hơi” hơn 90% giá trị kể từ khi được đưa lên sàn. Trong một năm được đánh giá là khởi sắc với thị trường crypto nói chung, kết quả này khiến nhiều người không khỏi đặt câu hỏi về tiêu chuẩn niêm yết của Binance hiện nay.

Chuyện gì đang xảy ra với các token mới trên sàn Binance?

Altcoin quá nhiều, người mua không còn hứng thú

Một trong những nguyên nhân lớn khiến hiệu ứng "Binance pump" dần biến mất là vì altcoin bây giờ đã quá nhiều. “Hiện tại có hơn 36.4 triệu altcoin – một con số khổng lồ so với chưa đến 3,000 vào mùa altcoin season năm 2017 - 2018”, nhà phân tích Ali Martinez cho biết.

Sự bùng nổ về số lượng khiến một token mới dù được niêm yết trên Binance cũng không còn tạo được cảm giác đặc biệt hay khan hiếm như trước. Với quá nhiều lựa chọn, nhà đầu tư ngày càng khó phân biệt đâu là dự án chất lượng thật sự.

Và theo Alex Krüger – nhà sáng lập Aike Capital, chính sự "pha loãng" này cũng là lý do vì sao mùa altcoin season được kỳ vọng trong chu kỳ hiện tại vẫn chưa xảy ra.

Binance tập trung đẩy coin rác?

Nhiều người tin rằng các dự án mới được niêm yết trên Binance gần đây đều có chất lượng rất thấp, và việc niêm yết chỉ nhằm mang lại lợi ích ngắn hạn cho sàn. “Bây giờ gần như tất cả token mà Binance list đều là scam, và họ còn giao dịch nội bộ từng cái một”, Lyxe – KOL với 188 nghìn lượt theo dõi, nhận xét.

Tài khoản STILL K.A.P.O thậm chí cho rằng Binance đang tập trung đẩy các coin rác, meme coin để bơm hệ sinh thái BNB Chain, thay vì chọn lọc các dự án có giá trị thật sự. “Binance giờ chủ yếu quan tâm đến khối lượng, doanh thu chứ không nhìn xem đội ngũ dự án đã xây dựng được gì”, người này bình luận.

Sự nhập cuộc của market maker và góc khuất phía sau

Không chỉ sàn giao dịch, vai trò của market maker – các đơn vị tạo thanh khoản như Wintermute, cũng khiến nhiều người lo ngại. CEO Wintermute từng nói: “Chúng tôi không làm từ thiện. Chúng tôi tham gia để kiếm càng nhiều lợi nhuận càng tốt từ thị trường”.

Theo StarPlatinum – KOL nổi tiếng trên hệ sinh thái Solana, những market maker này là những thực thể "đi kèm" với các token mới lên sàn, giúp tăng khối lượng giao dịch nhưng đồng thời gây biến động mạnh về giá, dễ khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ.

Ngay cả Changpeng Zhao (CZ) – cựu CEO Binance, cũng từng thừa nhận trong một buổi AMA rằng quy trình niêm yết hiện tại “có vấn đề”, đặc biệt là khoảng thời gian từ khi công bố đến lúc thực sự niêm yết. Sự chậm trễ này khiến nhiều người mất lòng tin vào tính minh bạch của Binance.

Binance bắt đầu “thanh lọc” token kém chất lượng

Trước làn sóng chỉ trích về chất lượng các dự án mới được niêm yết, Binance dường như đã bắt đầu hành động để cứu vãn niềm tin từ cộng đồng. Một trong những động thái rõ rệt nhất là chương trình "Vote to Delist" – bình chọn để huỷ niêm yết, cho phép người dùng Binance đề xuất các dự án có hiệu suất yếu kém hoặc vi phạm các tiêu chí niêm yết.

Sau giai đoạn lấy ý kiến, Binance thông báo huỷ niêm yết 14 token vào ngày 16/4/2025, bao gồm những cái tên từng được đánh giá cao như Badger (BADGER), Balancer (BAL) hay NULS (NULS). Đây được xem là một bước đi quyết liệt nhằm loại bỏ những dự án không đáp ứng các tiêu chuẩn mới khắt khe của sàn.

Binance cho biết quá trình đánh giá sẽ dựa trên các yếu tố như: cam kết của đội ngũ phát triển, tiến độ phát triển dự án, khối lượng giao dịch và thanh khoản, hay tình trạng hoạt động của mạng lưới.

Không chỉ dừng ở việc huỷ niêm yết, Binance trong năm qua đã liên tục siết chặt tiêu chí chọn dự án lên sàn. Một trong những thay đổi lớn là việc kéo dài "cliff period" – thời gian khóa token sau khi niêm yết, lên tối thiểu một năm, bắt đầu từ tháng 3/2024.

Mục tiêu của thay đổi này là bảo vệ nhà đầu tư, hạn chế tình trạng "xả hàng" ngay khi token được niêm yết. Nhưng như dữ liệu đã chỉ ra, hầu hết token được niêm yết trong 2024 - 2025 vẫn ghi nhận hiệu suất rất kém, cho thấy chính sách mới chưa thực sự phát huy hiệu quả.

Đọc thêm: Binance trước "bê bối" niêm yết token và tin đồn bán hàng tỷ USD tài sản