Sắc lệnh cho phép quỹ 401(k) đầu tư crypto: Ảnh hưởng đến Bitcoin và thị trường ra sao?

Bối cảnh sắc lệnh và thị trường crypto tháng 8/2025

Ngày 7/8/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký một sắc lệnh rất quan trọng với thị trường crypto, cho phép các quỹ hưu trí 401(k) được đầu tư vào các tài sản “phi truyền thống” bao gồm cả tiền mã hoá.

Trước đó, dù luật không cấm hoàn toàn crypto trong 401(k), Bộ Lao động Mỹ từng khuyến cáo các nhà quản lý quỹ hưu trí phải “cực kỳ thận trọng” nếu thêm tuỳ chọn đầu tư tiền mã hoá cho người tham gia.

Sắc lệnh mới này đảo ngược khuyến cáo trước đó, chỉ đạo Bộ Lao động và Uỷ ban Chứng khoán (SEC) cập nhật quy định để xếp crypto ngang hàng với các tài sản khác trong danh mục 401(k).

Nói cách khác, Chính phủ Mỹ bật đèn xanh để các nhà quản lý quỹ 401(k) tự do hơn trong việc đưa Bitcoin, Ethereum và các tài sản kỹ thuật số khác vào danh mục. “Sắc lệnh này không phải chính phủ nói “crypto xứng đáng có mặt trong 401(k)”, mà là chính phủ đang muốn người dân tự quyết định”, Matt Hougan – Giám đốc đầu tư của Bitwise, nhận xét.

Động thái trên diễn ra trong bối cảnh thị trường crypto đang hưng phấn. Bitcoin đã tăng giá mạnh mẽ trong năm 2024 - 2025 nhờ hàng loạt tin tức tích cực về pháp lý và sản phẩm đầu tư mới.

Đầu năm 2024, quỹ Spot Bitcoin ETF đầu tiên của Hoa Kỳ được phê duyệt, tạo cơn sốt khi chỉ trong 3 ngày đầu, các quỹ Bitcoin ETF đã hút ròng khoảng 1.9 tỷ USD. Tới giữa năm 2025, các quỹ Spot Bitcoin ETF đã đạt thành công chưa từng có, riêng quỹ Bitcoin Trust của BlackRock đã nắm giữ lượng Bitcoin trị giá khoảng 85 tỷ USD.

Giá Bitcoin liên tục lập đỉnh mới. Trước thời điểm ký sắc lệnh (tháng 8/2025), giá Bitcoin ở mức 116,000 USD, gần gấp đôi đỉnh cũ trong mùa uptrend 2020 - 2021. Ethereum cũng ở vùng giá 3,600 USD, mức khá cao trong nhiều năm qua.

Thị trường bước vào tháng 8/2025 với tâm lý hưng phấn nhưng cũng chờ đợi chất xúc tác mới. Sắc lệnh 401(k) của Tổng thống Trump chính là chất xúc tác mạnh mẽ đó, hứa hẹn đưa crypto tiến sâu hơn và hệ thống tài chính truyền thống.

Dòng tiền tiềm năng từ các quỹ 401(k) vào crypto

Quỹ hưu trí 401(k) là kênh tiết kiệm hưu trí khổng lồ của người lao động Mỹ, với tài sản lên tới hàng nghìn tỷ USD. Theo Viện Công ty Đầu tư (ICI), tổng tài sản trong các quỹ 401(k) đạt khoảng 8.7 nghìn tỷ USD vào quý 1/2025.

Nếu tính cả các quỹ hưu trí tương tự thì con số này còn cao hơn, khoảng 12.2 nghìn tỷ USD, lớn hơn tổng tài sản của toàn bộ quỹ ETF tại Mỹ (khoảng 10.6 nghìn tỷ USD). Bởi vậy, sắc lệnh mới được ví như “mở cánh cổng” để dòng vốn khổng lồ này có thể chảy vào thị trường crypto.

Quy mô dòng tiền tiềm năng là rất lớn. Chỉ cần một tỷ lệ nhỏ tài sản trong các quỹ 401(k) được phân bổ vào crypto cũng đủ tạo ra dòng tiền hàng chục, hàng trăm tỷ USD.

Ông Ryan Rasmussen – Giám đốc nghiên cứu tại Bitwise, ước tính rằng nếu các tài khoản hưu trí 401(k) phân bổ 1% tài sản vào crypto, thì lượng tiền đổ vào thị trường có thể đạt khoảng 80 tỷ USD, còn nếu phân bổ 10% (kịch bản rất lạc quan) thì dòng tiền sẽ lên tới 800 tỷ USD.

Để hình dung mức độ ảnh hưởng, theo Bitwise, chỉ 1% tài sản (122 tỷ USD) từ các quỹ hưu trí chảy vào Bitcoin có thể đẩy giá Bitcoin tăng khoảng 63% (tính từ mức giá 120,000 USD). Hay như chuyên gia James Butterfill tại CoinShares nhận định, chỉ cần một phần nhỏ dòng tiền từ các quỹ hưu trí Mỹ đổ vào Bitcoin và Ethereum cũng đủ vượt xa mọi dòng vốn đổ vào quỹ Bitcoin ETF từ trước đến nay.

Quan trọng hơn, dòng vốn 401(k) mang tính chất khác biệt so với dòng tiền đầu cơ thông thường. Đây là tiền tiết kiệm hưu trí của 90 triệu người lao động tham gia các quỹ 401(k) tại Mỹ, được đóng góp đều đặn từ mỗi kỳ nhận lương.

Dòng tiền này đều đặn, thụ động và mang tầm nhìn dài hạn, người lao động gửi tiền vào quỹ hưu trí mỗi tháng và thường giữ đến khi nghỉ hưu. Do đó, nếu một phần trong khoản đóng góp định kỳ ấy chảy vào Bitcoin hay crypto, thị trường sẽ có thêm một nguồn cầu bền vững và ổn định. Nói cách khác, các quỹ 401(k) sẽ liên tục DCA (trung bình giá) các tài sản crypto.

Tác động ngắn hạn: Giá Bitcoin, Ethereum và tâm lý nhà đầu tư

Thông tin sắc lệnh vừa công bố đã tác động tích cực gần như ngay lập tức lên giá cả và tâm lý thị trường. Vào ngày ký sắc lệnh 7/8/2025, Bitcoin tăng 2%, Ethereum tăng 6%, Solana tăng 4%. Cổ phiếu các công ty liên quan đến crypto cũng hưởng ứng, chẳng hạn cổ phiếu sàn Coinbase tăng hơn 4% trong phiên giao dịch và chốt phiên vẫn giữ mức tăng 2.38%.

Chỉ số CoinDesk 20 theo dõi 20 tài sản crypto hàng đầu tăng 5.3% trong trong 24 giờ sau tin này, cho thấy dòng tiền đổ vào thị trường trên diện rộng. Chỉ ít ngày sau đó, kết hợp với tin tức vĩ mô tích cực như CPI Mỹ giảm, giá Bitcoin đã lập đỉnh mới cao nhất mọi thời đại, còn Ethereum cũng “ngấp nghé” ATH.

Rõ ràng, tâm lý nhà đầu tư trở nên hưng phấn, sắc lệnh được xem như một dấu mốc lịch sử xác nhận tính hợp pháp và chính thống của crypto. Các hãng tin tài chính lớn đồng loạt chạy tiêu đề về sự kiện này. “Bitcoin đang trên đà trở thành tài sản hưu trí chủ đạo”, tờ Motley Fool bình luận khi giá Bitcoin một lần nữa quay về mốc 120,000 USD.

Tuy nhiên, Motley Fool cũng lưu ý về hạn chế ngắn hạn của sắc lệnh này. Sắc lệnh chỉ mở ra khung pháp lý, còn để dòng tiền thực sự chảy vào thì cần thời gian. Bộ Lao động Mỹ sẽ phải xây dựng hướng dẫn. Quá trình này có thể mất nhiều tháng đến vài quý, nên trong ngắn hạn chưa có ngay hàng tỷ USD mua Bitcoin từ các quỹ 401(k).

Tác động dài hạn: Dòng vốn hưu trí và xu hướng thị trường

Dòng vốn từ quỹ hưu trí là dòng vốn chậm mà chắc, một khi thẩm thấu sẽ thay đổi cấu trúc thị trường. Thứ nhất, nguồn cầu bền vững sẽ tăng mạnh. Hàng tỷ USD sẽ chảy đều đặn vào Bitcoin, Ethereum qua các khoản tích luỹ hưu trí, mang tính lâu dài thay vì lướt sóng. Bitcoin có thể trở thành tài sản blue-chip như vàng trong danh mục hưu trí.

Thứ hai, crypto sẽ được tích hợp sâu hơn vào tài chính truyền thống. Các ông lớn như Fidelity, BlackRock, Vanguard sẽ triển khai sản phẩm crypto cho 401(k), thúc đẩy sự chuyên nghiệp hoá. BlackRock đề xuất danh mục 50% cổ phiếu, 30% trái phiếu, 20% tài sản thay thế, trong đó riêng Bitcoin có thể chiếm 5 - 10%.

Nếu chuẩn này trở nên phổ biến, tỷ trọng đầu tư vào Bitcoin sẽ tăng mạnh so với mức 1% trước đây. “Đây là cơ hội để những người đóng tiền cho quỹ 401(k) đối thoại nghiêm túc với các chuyên gia crypto, từ đó đưa tài sản số vào chiến lược hưu trí một cách thận trọng và bài bản”, chuyên gia Gerry O’Shea từ công ty quản lý quỹ Hashdex nhận định.

Thứ ba, cấu trúc sở hữu trên thị trường crypto có thể thay đổi theo hướng tập trung hơn vào các tổ chức lớn. Khi dòng tiền 401(k) đổ vào, phần lớn sẽ thông qua các sản phẩm đầu tư do tổ chức tài chính quản lý (như quỹ ETF, quỹ hưu trí tự chọn…) chứ không phải người dùng tự mua coin lẻ.

Như vậy, các định chế như BlackRock, Fidelity sẽ nắm giữ lượng crypto khổng lồ thay mặt cho người góp 401(k). Một mặt, điều này làm tăng tính an toàn cho nhà đầu tư cá nhân, do các tổ chức lớn có hạ tầng lưu ký và bảo mật tốt. Mặt khác, sự tập trung quyền kiểm soát thị trường sẽ ngày càng lớn hơn. Nếu vài quỹ ETF nắm phần lớn lượng Bitcoin lưu hành, các quỹ này có thể tác động mạnh đến thanh khoản và giá.

So sánh sắc lệnh với sự kiện Spot Bitcoin ETF đầu năm 2024

Về tiềm năng dài hạn, sắc lệnh 401(k) có sức nặng về dòng tiền tiềm năng vượt trội so với sự kiện Spot Bitcoin ETF, do ETF chỉ là một sản phẩm, còn 401(k) là cả hệ thống hưu trí quốc gia.

Về tốc độ ảnh hưởng, việc phê duyệt Bitcoin ETF có tác động khá nhanh và trực tiếp. Nhà đầu tư có thể ngay lập tức mua ETF sau khi ra mắt, nên giá Bitcoin lúc đó phản ứng mạnh và nhanh. Ngược lại, sắc lệnh 401(k) mang tính định hướng chính sách nên ảnh hưởng chậm hơn.

Về ý nghĩa, sự kiện ETF được xem như mở khoá cánh cửa cho giới đầu tư tổ chức Phố Wall (quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí truyền thống…) vào crypto thông qua sản phẩm quen thuộc là ETF. Trong khi đó, sắc lệnh 401(k) mở cánh cửa cho người lao động đại chúng tại Mỹ tiếp cận crypto thông qua tài khoản hưu trí.

Cuối cùng, sự ra mắt Bitcoin ETF tập trung chủ yếu vào Bitcoin, tạo hiệu ứng lan tỏa đến thị trường altcoin phần nào, nhưng không trực tiếp. Ngược lại, sắc lệnh 401(k) mang lại lợi ích cho cả Bitcoin và các altcoin. Tuy vậy, sắc lệnh mới không chỉ cho phép 401(k) đầu tư vào crypto mà còn cho phép đầu tư vào cổ phần tư nhân, bất động sản, hàng hóa, cơ sở hạ tầng… Điều này nghĩa là crypto sẽ phải “chia sẻ sân chơi” với các loại tài sản thay thế khác trong danh mục 401(k).

Đọc thêm: "Treo altcoin, bán cổ phiếu": Chiến lược tỷ USD đằng sau các công ty