Kỷ nguyên IPO: Crypto thôi “nổi loạn”, bắt đầu chơi theo luật Phố Wall

Làn sóng công ty crypto IPO trên Nasdaq và NYSE đang ngày càng mạnh mẽ, khi nhiều ông lớn như Coinbase và Circle đã “lên sàn”, còn Tron và OKX cũng rục rịch niêm yết. Ngày 24/6/2025, cổ phiếu CRCL của Circle tăng vọt, đạt vốn hoá gần 70 tỷ USD.

Published a day ago

Updated a day ago

6 min read

Những gã khổng lồ crypto lần lượt IPO

Thị trường blockchain từng được xem là đối trọng với tài chính truyền thống, nơi người dùng có thể giao dịch, đầu tư và lưu trữ tài sản mà không cần đến ngân hàng hay tổ chức trung gian.

Nhưng giấc mơ “phi tập trung hóa mọi thứ” giờ đây đã dần nhường chỗ cho một chiến lược thực tế hơn: hợp tác thay vì đối đầu. Với tiềm lực và độ trưởng thành hiện tại, các công ty crypto đang chọn cách bắt tay với thế giới tài chính truyền thống để khai thác nguồn vốn và uy tín từ thị trường này.

Một trong những xu hướng rõ ràng nhất là việc các công ty crypto rục rịch IPO trên các sàn chứng khoán lớn như Nasdaq và NYSE. Không còn mặn mà với việc phát hành token, vốn tiềm ẩn rủi ro pháp lý, nhiều công ty giờ đây “lên sàn” theo đúng nghĩa đen.

Coinbase là cái tên mở màn cho làn sóng này từ năm 2021, và giờ đây đã có thêm những gã khổng lồ khác nối gót như Strategy, Riot Platforms, Marathon Digital Holdings hay Circle (công ty đứng sau stablecoin USDC).

Xu hướng này chưa có dấu hiệu dừng lại. Blockchain.com, một trong những sàn giao dịch lâu đời nhất ngành crypto đã chuẩn bị hồ sơ. Bithumb, sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc, từng được cộng đồng altcoin Việt Nam nhắc đến liên tục trong mùa list sàn 2023 - 2024, cũng sắp sửa theo chân.

Mới đây nhất, cuối tháng 6/2025, hai cái tên nổi bật là nền tảng Tron (do Justin Sun hậu thuẫn) và sàn OKX cũng đã “úp mở” IPO tại Mỹ.

Tại sao các công ty lại chọn IPO thay vì phát hành token?

Phát hành token thông qua ICO hay IDO từng là tiêu chuẩn vàng của các dự án blockchain trong giai đoạn bùng nổ 2017 và DeFi Summer 2020. Nhưng thời thế đã thay đổi. Khi thị trường trưởng thành và pháp lý siết chặt, ngày càng nhiều công ty crypto chọn IPO thay vì phát hành token, và điều này không phải ngẫu nhiên.

Đầu tiên là vấn đề huy động vốn. IPO mở ra cơ hội tiếp cận nguồn tiền khổng lồ từ nhà đầu tư tổ chức và cá nhân truyền thống. Những dự án phát hành token thường bị giới hạn trong cộng đồng crypto, còn IPO thì “chơi thẳng” với Phố Wall.

Tiếp theo là yếu tố pháp lý. Một khi được niêm yết trên Nasdaq hay NYSE, công ty blockchain gần như được công nhận là thực thể tài chính hợp pháp, điều mà các dự án phát hành token luôn thèm khát.

SEC từ lâu đã xem nhiều token là chứng khoán chưa đăng ký, kéo theo hàng loạt vụ kiện tụng như câu chuyện của Ripple với token XRP. IPO không chỉ giúp tránh rủi ro này, mà còn buộc các công ty minh bạch hơn, sẵn sàng chịu sự kiểm tra từ các cơ quan quản lý tài chính hàng đầu.

IPO cũng giúp các công ty crypto đa dạng hóa cổ đông. Thành phần cổ đông không chỉ còn là “quỹ đầu cơ crypto” hay cộng đồng, mà còn có sự tham gia của các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ truyền thống.

Chẳng hạn, Strategy – công ty đầu tư Bitcoin lớn nhất thế giới, đã thu hút được lượng lớn nhà đầu tư nhờ việc trở thành công ty được niêm yết, bất chấp việc họ chẳng phát hành token nào cả.

Coinbase: Case study thành công nhất của IPO trong Crypto

Nếu cần một ví dụ cho việc “chọn IPO thay vì phát hành token là bước đi đúng đắn”, thì Coinbase chính là cái tên tiêu biểu nhất. Là sàn giao dịch crypto lớn nhất nước Mỹ, và cũng là đơn vị đứng sau đế chế Layer 2 Base, Coinbase đã IPO vào năm 2021 và ngay lập tức thay đổi vị thế của mình trên cả thị trường truyền thống lẫn thị trường blockchain.

Về tài chính, trước khi IPO, doanh thu năm 2020 của Coinbase chỉ ở mức 1.2 tỷ USD. Sau IPO, được tiếp vốn mạnh mẽ từ các nhà đầu tư Phố Wall và hưởng lợi từ làn sóng tăng trưởng crypto, doanh thu của họ tăng vọt lên 7.8 tỷ USD vào năm 2021: gấp hơn 6 lần.

Đến năm 2024, dù thị trường có điều chỉnh, Coinbase vẫn giữ doanh thu ở mức 6 tỷ USD, một con số cho thấy sự ổn định của mô hình niêm yết.

Về tính thanh khoản, mặc dù token giao dịch 24/7, nhanh và rẻ, nhưng nếu xét về khả năng chuyển nhượng và độ sâu thị trường, cổ phiếu COIN vẫn vượt trội. Khối lượng giao dịch mỗi ngày của COIN dao động từ 2 - 3 tỷ USD, tương đương với những đồng coin top 10.

Điều này có nghĩa là: các nhà đầu tư tổ chức hoàn toàn có thể đặt niềm tin và dòng tiền lớn vào Coinbase mà không phải lo thanh khoản như khi mua token lẻ tẻ trên các DEX.

Còn về thị phần, đợt IPO thành công giúp Coinbase chính thức trở thành sàn giao dịch số 1 tại Mỹ. Độ uy tín tăng vọt, độ nhận diện thương hiệu được mở rộng, kết hợp với việc FTX sụp đổ, Coinbase vươn lên trở thành sàn giao dịch đứng thứ 2 thế giới với hơn 100 triệu người dùng thường xuyên.

Không chỉ vậy, Coinbase còn là đơn vị lưu ký của hơn 10% tổng lượng Bitcoin lưu hành, bao gồm cả tài sản của các cá nhân, tổ chức và lượng Bitcoin của chính công ty.

Không phải ngẫu nhiên mà Coinbase trở thành công ty crypto đầu tiên mở đường cho việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ. Chính sự uy tín và tính pháp lý rõ ràng nhờ việc niêm yết trên Nasdaq đã giúp Coinbase trở thành cái tên được các tổ chức lớn tin tưởng nhất trong ngành.