Hyperliquid và tầm nhìn của vị CEO "chê tiền"
Trong bối cảnh thị trường tiền mã hoá ngày càng trở nên biến động, việc tìm kiếm một nền tảng giao dịch phái sinh ổn định và đáng tin cậy là một trong những ưu tiên hàng đầu của các nhà đầu tư hiện nay.
Với nỗi lo sợ sụp đổ của các sàn tập trung trong quá khứ, Hyperliquid nổi lên như là một cái tên sáng giá với nhiều tính năng công nghệ vượt trội và tầm nhìn phát triển, thu hút sự chú ý của cộng đồng nhưng vẫn đảm bảo về tính phi tập trung, đơn giản và minh bạch.
Jeff Yan: Từ Havard đến Hyperliquid
Hyperliquid không bắt đầu như một dự án "hợp thời". Dự án ra đời từ những va chạm thực tế, những bài học từ thị trường truyền thống lẫn crypto, và hơn hết, từ góc nhìn của một người hiểu sâu về hệ thống tài chính toàn cầu: Jeff Yan.
Jeff không phải cái tên thường xuyên xuất hiện trên truyền thông. Nhưng trong giới tài chính định lượng, anh là một nhân vật đáng chú ý. Từng giành huy chương Olympic Vật lý quốc tế, theo học Toán và Khoa học máy tính tại Harvard, làm kỹ sư tại Google và sau đó là nhà phát triển hệ thống giao dịch tại Hudson River Trading, một trong những quỹ HFT (giao dịch tần suất cao) hàng đầu thế giới.
Tại đây, Jeff không chỉ học cách thiết kế hệ thống xử lý hàng triệu lệnh mỗi giây, mà còn hiểu rõ bản chất vận hành của thị trường thanh khoản toàn cầu: nơi tốc độ, độ trễ và logic quyết định tất cả.
Tuy nhiên, bước ngoặt lớn nhất không đến từ Wall Street, mà là sau khi Jeff quyết định rời HRT năm 2018 để tìm kiếm cơ hội trong blockchain. Anh bắt đầu xây dựng một sàn giao dịch Layer 2 trên Ethereum, ngay thời điểm Arbitrum chỉ mới ở giai đoạn sơ khai.
Nhưng như nhiều builder DeFi thời đó, Jeff đụng phải thực tế: hạ tầng chưa đủ tốt, người dùng chưa đủ sẵn sàng, và thị trường thì còn quá non trẻ cho một sản phẩm phức tạp. Dự án thất bại, nhưng không khiến anh bỏ cuộc.
Chuyển hướng, Jeff sáng lập Chameleon Trading, một market maker hoạt động trực tiếp trong thị trường crypto. Chỉ trong thời gian ngắn, Chameleon trở thành một trong những cái tên nổi bật, tận dụng triệt để lợi thế về thuật toán và chiến lược giao dịch tốc độ cao để chiếm lĩnh thanh khoản. Nhờ đó, Jeff có được góc nhìn toàn diện: từ builder hạ tầng đến nhà cung cấp thanh khoản, và quan trọng nhất, từ một người từng chứng kiến giới hạn của cả CEX lẫn DEX.
Tháng 11/2022, cú sập của FTX trở thành bước ngoặt. Jeff, như nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp khác – trực tiếp chứng kiến thiệt hại từ việc đối tác mất khả năng thanh toán, tài sản bị đóng băng, và hệ sinh thái đổ vỡ vì sự thiếu minh bạch. Chính khoảnh khắc đó, anh nhận ra: thị trường không chỉ cần một sàn giao dịch tốt, mà cần một mô hình hoàn toàn mới – vừa nhanh, vừa minh bạch, vừa không phụ thuộc bên trung gian.
Hyperliquid bắt đầu từ đó.
Hyperliquid: Ra đời từ cuộc khủng hoảng
Không đi theo lối mòn, Jeff và đội ngũ quyết định xây dựng toàn bộ stack từ đầu, từ blockchain riêng cho đến hệ thống orderbook thay vì triển khai trên hạ tầng có sẵn như Arbitrum hay Optimism.
Trong khi phần lớn các Perp DEX lúc bấy giờ chạy theo narrative, phát hành token sớm, airdrop rầm rộ để thu hút người dùng, Hyperliquid đi theo hướng ngược lại:
Không có vốn VC: Jeff và đội ngũ từ chối mọi lời mời từ các quỹ VC. Quyết định này giúp Hyperliquid hoàn toàn độc lập, không chịu áp lực lợi nhuận ngắn hạn hay sự can thiệp từ bên ngoài. Mọi nỗ lực đều dồn vào việc tạo ra giá trị thực cho người dùng và cộng đồng.
Không có token pre-sale: Loại bỏ hoàn toàn vòng bán token cho các nhà đầu tư sớm. Điều này đảm bảo một sự phân phối token công bằng hơn, ngăn chặn rủi ro bán tháo từ những người nắm giữ lớn ngay từ đầu.
Không có chiến dịch marketing rầm rộ: Hyperliquid tập trung vào việc "xây dựng trong im lặng", để chất lượng sản phẩm tự lên tiếng thay vì dựa vào các chiêu trò tiếp thị.
Hyperliquid, xét cho cùng là kết quả của cả một hành trình: từ Olympic, Harvard, Google, HFT đến FTX. Và Jeff Yan, thay vì cố định vị mình như một founder công nghệ điển hình, đã chọn trở thành kiến trúc sư của một hệ thống nơi tốc độ và minh bạch cùng tồn tại với kỳ vọng, rằng DeFi có thể thực sự thay thế mô hình tài chính hiện tại, chứ không chỉ là cái bóng đẹp trên lý thuyết.
Nhưng một nền tảng dù được xây tốt đến đâu cũng cần chứng minh hiệu quả qua dữ liệu. Câu hỏi đặt ra là: Hyperliquid có thật sự đạt được thanh khoản, tốc độ và quy mô như kỳ vọng không?
Hyperliquid: Từ kẻ đến sau đến người dẫn đầu
Khi ra mắt vào năm 2023, Hyperliquid không gây tiếng vang nhờ một chiến dịch marketing rầm rộ, thay vào đó, nền tảng này chọn cách gây ấn tượng bằng chính sản phẩm: một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, hoạt động mượt mà như một bản sao của Binance, nhưng minh bạch, không lưu ký và được xây dựng trên blockchain Layer 1 riêng biệt.
Trong bối cảnh phần lớn các Perp DEX cùng thời vẫn loay hoay với bài toán tốc độ khớp lệnh, trải nghiệm người dùng phức tạp hoặc thanh khoản mỏng, Hyperliquid đã tạo nên sự khác biệt rõ rệt. Nền tảng cung cấp môi trường giao dịch gần như tức thì, giao diện trực quan, tính năng dễ dùng, khiến nhiều người dùng thậm chí không nhận ra mình đang sử dụng một DEX thay vì CEX.
Bằng cách đó, Hyperliquid đã nhanh chóng chiếm lĩnh hơn 75% thị phần trong phân khúc hợp đồng tương lai vĩnh viễn, vượt trội hơn hẳn các đối thủ về cả chất lượng sản phẩm lẫn cơ chế kinh tế.
Để hiểu rõ hơn về mức độ đột phá của Hyperliquid, cần đặt nó trong bức tranh lớn hơn của toàn thị trường. Trong suốt chu kỳ 2023-2024, thị phần của các sàn phi tập trung tăng trưởng đáng kể. DEX hiện chiếm hơn 20% khối lượng giao dịch spot so với CEX, và riêng với hợp đồng tương lai (futures), con số này đạt khoảng 8%.
Tuy sinh sau đẻ muộn, Hyperliquid đã nhanh chóng vượt mặt những tên tuổi vốn đã chiếm lĩnh mảng Perp DEX như dYdX, Drift hay cả Jupiter. Chỉ sau một năm, Hyperliquid chiếm hơn 60-70% thị phần giao dịch perpetual DEX, trở thành nền tảng thống trị toàn bộ phân khúc.
Thành tựu của Hyperliquid không chỉ nằm ở thị phần. Dữ liệu cho thấy mức độ tăng trưởng của họ trong mảng Perp DEX.
- Doanh thu năm 2024 đạt 700 triệu USD, vượt xa Jupiter (313 triệu USD), dYdX (25 triệu USD) và Drift (28 triệu USD).
- Khối lượng giao dịch tăng từ 1 tỷ USD vào tháng 6/2023 lên hơn 250 tỷ USD vào tháng 5/2025, tăng gấp 250 lần chỉ trong vòng hai năm.
- Số lượng người dùng cán mốc ~700,000, với vị thế chiếm 60-70% thị phần giao dịch phái sinh toàn DEX.
Trên bảng xếp hạng vốn hóa, Hyperliquid hiện đã vươn lên top 12 thị trường, trở thành một trong những dự án tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử crypto (nếu không tính các dự án staking hay memecoin).
Ngoài ra, Hyperliquid còn được nhớ đến là một trong những đợt airdrop lớn nhất lịch sử: Tháng 11/2024, Hyperliquid đã phân phối 310 triệu HYPE (tương đương 31% tổng cung) cho hơn 94,000 người dùng, trị giá 1.2 tỷ USD tại thời điểm ra mắt, phá kỷ lục airdrop của Uniswap trước đó.
Mọi chuyện sẽ chẳng có ý nghĩa nếu như những con số trên không giúp tạo ra doanh thu và lợi nhuận cho công ty. Hyperliquid đã cho chúng ta thấy mức độ hiệu quả mà dự án có thể làm được với doanh thu trong 1 năm qua là 772 triệu USD.
Đến năm 2025, nền tảng này đạt doanh thu trung bình hàng tháng là 55 triệu USD, xếp sau các Layer 1 khác như Ethereum, Solana, Tron nhưng lại lại vượt xa về tỉ suất lợi nhuận (revenue/market cap).
Tương lai của Hyperliquid dưới góc nhìn Jeff Yan
Khi Hyperliquid nổi lên như một trong những nền tảng giao dịch phái sinh hàng đầu thị trường, nhiều người từng nghĩ đây chỉ là một bước tiến về mặt công nghệ và thanh khoản trong mảng DeFi.
Nhưng theo thời gian, các động thái mới của dự án đã cho thấy một tham vọng vượt xa phạm vi của một sàn giao dịch thông thường: xây dựng một hệ sinh thái tài chính phi tập trung, nơi người dùng có thể tiếp cận đa dạng sản phẩm, từ crypto đến tài sản truyền thống mà không cần rời khỏi nền tảng.
Mở rộng HyperEVM và Hệ sinh thái dApp
Tầm nhìn đó bắt đầu hé lộ rõ ràng kể từ đầu năm 2025, khi Hyperliquid ra mắt HyperEVM, một môi trường lập trình tương thích với Ethereum, cho phép triển khai các ứng dụng phi tập trung (dApp) trực tiếp trên blockchain riêng.
Đây không đơn thuần là một bản mở rộng kỹ thuật, mà là bước đầu tiên để biến Hyperliquid thành một nền tảng “all-in-one”: vừa là nơi giao dịch phái sinh, vừa là hệ sinh thái dApp phục vụ DeFi, GameFi, NFT, AI…
Theo kế hoạch của dự án, số lượng dApp sẽ tăng từ hơn 100 lên 300-500 trong vòng 12-18 tháng, với TVL kỳ vọng vượt 1 tỷ USD.
Tăng cường phi tập trung hóa
Song hành với mở rộng sản phẩm, Hyperliquid cũng đối mặt với những thách thức về cơ chế vận hành và tính phi tập trung. Sự kiện tranh cãi xoay quanh tỷ lệ stake quá cao của tổ chức sáng lập vào cuối năm 2024 đã buộc nền tảng phải có những điều chỉnh mạnh mẽ.
Dự án công khai kế hoạch giảm tỷ lệ stake của Hyper Foundation xuống dưới 50%, mở rộng quyền biểu quyết cho cộng đồng thông qua cơ chế HypurrCollective, đồng thời cam kết mã nguồn mở hoàn toàn cơ chế đồng thuận HyperBFT trong thời gian tới.
Mở rộng cộng đồng và airdrop
Về mặt cộng đồng, Hyperliquid tiếp tục phát huy chiến lược “không gọi vốn VC” bằng cách tái đầu tư toàn bộ doanh thu vào người dùng. Sau đợt airdrop trị giá 1.2 tỷ USD cho hơn 90,000 người dùng đầu tiên, dự án đang triển khai các đợt phân phối HYPE tiếp theo, kết hợp với chương trình buyback token bằng 100% phí giao dịch thu về (318 triệu USD từ tháng 1 đến tháng 6/2025).
Với mục tiêu đạt 1 triệu người dùng trước cuối năm, Hyperliquid không chỉ hướng đến mở rộng quy mô, mà còn củng cố mô hình tài chính lấy cộng đồng làm trung tâm.
HIP-3: Mục tiêu và tương lai của Hyperliquid
Tuy nhiên, điểm đột phá lớn nhất đến từ bản đề xuất HIP-3, một bản nâng cấp tham vọng có thể làm thay đổi định nghĩa về sàn giao dịch crypto.
Thay vì chỉ tập trung vào phái sinh tiền mã hóa, Hyperliquid sẽ tích hợp thêm các thị trường tài chính truyền thống như cổ phiếu, IPO, ngoại hối, hàng hóa và prediction market, tất cả đều hoạt động hoàn toàn on-chain. Điều này mở ra khả năng tiếp cận đa dạng tài sản ngay trong một ví crypto duy nhất, giải quyết rào cản giữa DeFi và TradFi vốn tồn tại từ lâu.
Để hiện thực hóa ý tưởng này, Hyperliquid không xây dựng các thị trường mới theo kiểu tập trung, mà trao quyền lại cho cộng đồng. Bất kỳ nhà phát triển nào, cá nhân hoặc tổ chức đều có thể stake 1 triệu HYPE để đấu giá quyền tạo lập một thị trường mới.
Nếu thành công, họ sẽ kiểm soát các tham số như nguồn giá, mức đòn bẩy, phí giao dịch, UX… và được hưởng 50% phí từ thị trường đó. Nhưng quyền lực này đi kèm với trách nhiệm: nếu thị trường bị thao túng hoặc hoạt động kém minh bạch, số HYPE stake có thể bị cắt giảm thông qua vote của validator.
Với chiến lược xây dựng hệ sinh thái theo hướng mở, dùng token để tạo ràng buộc giữa lợi ích - trách nhiệm - chất lượng sản phẩm, Hyperliquid đang thử nghiệm một mô hình tài chính mới cho Web3: phi tập trung không chỉ ở cơ chế giao dịch, mà cả trong việc vận hành thị trường. Nếu thành công, đây sẽ không còn là “một DEX khác”, mà là trung tâm thanh khoản đa tài sản được cộng đồng sở hữu và điều hành.
Phần tiếp theo sẽ đi sâu vào câu chuyện về hệ sinh thái Hyperliquid và cơ hội farming dành cho người dùng.