PUMP về dưới giá ICO: Khủng hoảng truyền thông, áp lực pháp lý và cơ hội mong manh

Livestream thảm họa: Alon bị chỉ trích, PUMP rơi tự do 20%

Ngày 25/7/2025, cộng đồng Pump.fun đổ dồn sự chú ý vào buổi livestream AMA với Alon Cohen, nhà sáng lập và gương mặt đại diện của dự án. Được kỳ vọng là một nỗ lực “trấn an cộng đồng” sau nhiều lùm xùm, cuối cùng buổi livestream lại trở thành thảm họa truyền thông.

Ngay từ đầu, Alon đã “dội gáo nước lạnh” vào cộng đồng khi xác nhận: “Sẽ không có airdrop PUMP trong tương lai gần”. Phát ngôn này đi ngược hoàn toàn với kỳ vọng của phần lớn người dùng trung thành, vốn tin rằng sẽ nhận được một đợt airdrop token vì họ đã gắn bó với nền tảng từ những ngày đầu.

Không chỉ bác bỏ airdrop, phong cách trả lời mập mờ của Alon càng khiến khán giả thất vọng. Trong suốt buổi phỏng vấn, anh liên tục né tránh các câu hỏi về doanh thu, cơ chế phân phối token và kế hoạch cạnh tranh bằng cụm từ “chưa tiện công bố” hoặc “chưa thể tiết lộ việc đó”. Khi được hỏi Pump.fun có kế hoạch gì để giữ chân người dùng trong lúc đối thủ ngày càng mạnh, Alon chỉ đáp ngắn gọn: “Chúng tôi đang có nhiều cải tổ lớn”.

Sự vòng vo của Alon khiến cộng đồng mất kiên nhẫn. Gainzy – một trong những streamer hàng đầu trên Pump.fun, không giấu nổi sự giận dữ: “Biết bao người đang lỗ vì trade trên Pump.fun, một đợt airdrop nhỏ như kiểu Hyperliquid cũng giúp họ gỡ gạc tinh thần. Nếu dự án cứ hứa hẹn mãi rồi đến cuối cùng chỉ airdrop một ít token thì người dùng sẽ vô cùng phẫn nộ”.

Đáng nói, Alon từng thể hiện “niềm tin” vào hệ bằng cách công khai mua vào 5 meme coin trên Pump.fun. Nhưng sau động thái đó, 4/5 token lao dốc trở lại mức vốn hóa ban đầu.

Thái độ thờ ơ và hành động kém hiệu quả của đội ngũ Pump.fun đã tạo cơ hội để các đối thủ “dìm hàng”. Ngay trong lúc Alon đang livestream, LetsBONK.fun – đối thủ lớn nhất của Pump.fun, đã đăng tweet tuyên bố sẽ dùng 1% doanh thu nền tảng để mua lại các meme coin hàng đầu trong hệ sinh thái.

Thông điệp này như một cú “chọc quê” nhắm vào Pump.fun: cùng là nền tảng phát hành meme coin, nhưng một bên biết cách phân phối lợi ích, còn một bên chịu tai tiếng là “ôm hết phí, mặc kệ cộng đồng”.

Thị trường phản ứng ngay lập tức với thảm hoạ AMA. Giá PUMP vốn đã khá yếu kể từ sau ICO, tiếp tục giảm gần 20% chỉ trong vài giờ, từ vùng 0.0038 USD về quanh 0.003 USD, tức thấp hơn cả giá pre-sale (0.004 USD). Tính từ ngày lên sàn 12/7, token này đã bốc hơi hơn 40% vốn hóa.

Đọc thêm: Phân tích thương vụ pump.fun huy động 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD

Bóng ma 2017: Dylan Kerler và nghi án rug pull thời ICO

Giữa lúc cộng đồng Pump.fun chưa kịp nguôi giận sau buổi AMA gây tranh cãi, một bài điều tra từ WIRED cũng đang được cộng đồng chia sẻ lại, làm dấy lên nỗi lo ngại về đạo đức của người đứng sau dự án.

Ngày 22/4/2025, WIRED công bố loạt tài liệu và bằng chứng cho thấy gần như chắc chắn rằng Dylan Kerler – đồng sáng lập Pump.fun, từng là nhân vật chính trong hàng loạt vụ rug pull dự án coin rác thời kỳ ICO 2017.

Theo dữ liệu mà WIRED truy vết, Dylan Kerler đã phát hành ít nhất 8 đồng coin trên Ethereum, nổi bật là eBitcoinCash (EBCH) và EthereumCash (ECASH), hai token được đặt tên nhằm “ăn theo” sức nóng của Bitcoin Cash và Ethereum thời điểm đó.

Các chiến thuật được triển khai rất quen thuộc với giới đầu tư lâu năm: tạo smart contract, dựng website, phát airdrop miễn phí, hứa hẹn whitepaper “sắp ra mắt” và kích hoạt hiệu ứng FOMO.

Trong vài ngày, ECASH đạt vốn hóa 1.3 triệu USD. Nhưng ngay sau khi đạt đỉnh, ví đội ngũ dự án liên tục bán tháo token trên EtherDelta, một sàn DEX phổ biến thời đó. Giá ECASH rớt 88% chỉ trong 72 giờ, khiến cộng đồng gọi dự án là “ECRASH”.

Cuối cùng, nhà đầu tư mãi mãi không thấy whitepaper, còn đội ngũ dự án cũng biến mất. Khoảng 240 ETH (trị giá 75,000 USD thời điểm đó và tương đương 1 triệu USD hiện nay) bị rút sạch trong ba giao dịch.

Trước các chất vấn của WIRED, đội ngũ Pump.fun hoàn toàn im lặng. Họ không xác nhận, không bác bỏ, cũng không phản hồi dù đã được liên hệ nhiều lần. Nếu đây đúng là quá khứ của Dylan, thật trớ trêu khi người đứng đầu một nền tảng tuyên bố chống rug pull lại từng tham gia chính những chiêu trò đó khi mới 16 tuổi.

Song song đó, cộng đồng cũng không khỏi lo ngại: Vậy số tiền từ vụ rug pull năm đó có phải là nguồn vốn ban đầu để khởi động Pump.fun? Nếu đã không minh bạch ngay từ đầu, thì điều gì đảm bảo họ sẽ minh bạch trong tương lai?

Sóng gió pháp lý: Khi Pump.fun bị gọi tên trong đơn kiện chống mafia

Bên cạnh khủng hoảng truyền thông, Pump.fun đang dần lún sâu vào một vòng xoáy pháp lý mà họ có thể không dễ thoát ra. Từ cuối năm 2024 đến giữa 2025, hàng loạt động thái từ cơ quan quản lý và giới luật sư cho thấy mô hình meme coin “play-to-pump” đang trở thành tâm điểm điều tra.

Tháng 12/2024, Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) phát đi cảnh báo chính thức, cho rằng Pump.fun đang cung cấp dịch vụ tài chính không giấy phép tại Anh. Nền tảng lập tức chặn truy cập từ Anh, một động thái phản ứng điển hình nhằm né tránh sự can thiệp từ cơ quan quản lý.

Sang tháng 1/2025, các vụ kiện dân sự đầu tiên bắt đầu xuất hiện tại Mỹ. Ngày 16/1, hãng luật Burwick Law – chuyên xử lý các vụ kiện liên quan đến crypto, đứng ra đại diện một nhóm nhà đầu tư, nộp đơn kiện Pump.fun vì “thu phí giao dịch bất hợp pháp”.

Theo đơn kiện, phí 1% của Pump.fun hoạt động như một loại “thuế ngầm”, không minh bạch, và gây thiệt hại đáng kể cho người dùng nhỏ lẻ. Một đơn kiện khác, do nhà đầu tư Diego Aguilar đệ trình ngày 30/1, thậm chí còn cáo buộc Pump.fun là một “mô hình Ponzi được ngụy trang dưới lớp vỏ pump-and-dump”, vi phạm luật chứng khoán Mỹ.

Nhưng mọi thứ chưa dừng lại ở đó. Tháng 7/2025, ngay sau khi Pump.fun hoàn tất đợt gọi vốn ICO, vụ kiện của Burwick Law được mở rộng. Lần này, đơn kiện không chỉ nhắm vào đội ngũ sáng lập Pump.fun, mà còn kéo theo cả hệ sinh thái Solana.

Ngày 23/7, Burwick Law nộp đơn sửa đổi lên Tòa án Quận Nam New York, cáo buộc Pump.fun và các đối tác hạ tầng như Solana Foundation, Solana Labs, Jito Labs cùng điều hành một doanh nghiệp kiểu mafia (các băng nhóm tội phạm có tổ chức). Đặc biệt, một số cá nhân cấp cao cũng bị nêu tên trực tiếp, trong đó có Anatoly Yakovenko – đồng sáng lập Solana.

Theo đơn kiện, Pump.fun thực chất là một casino kỹ thuật số trá hình, nơi người dùng bỏ tiền “quay số” với hàng loạt token ẩn danh, không có whitepaper, không có bảo hộ nhà đầu tư.

Những gì tạo ra FOMO trước đó như cơ chế bonding curve giờ đây trở thành bằng chứng để cáo buộc đây là một hệ thống “gian lận có tổ chức”. Đơn kiện cho rằng phần lớn lợi nhuận từ Pump.fun rơi vào tay đội ngũ phát triển, whale nội bộ và bot được ưu tiên, trong khi người chơi gần như không có cơ hội “thắng”. Ước tính, tổng thiệt hại của người dùng lên tới 4 - 5.5 tỷ USD.

Tính đến cuối tháng 7/2025, vụ kiện vẫn chưa được tòa thụ lý chính thức. Tuy nhiên, theo các chuyên gia pháp lý, đây là bước đi có tính chiến lược: đưa vụ việc vào khung hình sự tiềm năng, gây áp lực truyền thông, và mở đường cho điều tra sâu hơn. Burwick Law không phải tay mơ, hãng luật này từng thực hiện nhiều vụ kiện thành công nhắm vào các dự án crypto lớn.

Cả Pump.fun lẫn Solana đều từ chối bình luận về vụ kiện. Nếu tòa án xác định Pump.fun là một hình thức cờ bạc trá hình, hậu quả sẽ không dừng ở mức phạt tiền. Lệnh cấm hoạt động, truy cứu hình sự, và cả sự sụp đổ niềm tin vào Solana đều có thể xảy ra.

Pump.fun cần làm gì để sống sót?

Đứng trước khủng hoảng kép về uy tín truyền thông và áp lực pháp lý, Pump.fun không còn lựa chọn nào khác ngoài thay đổi mạnh mẽ nếu muốn tồn tại. Dự án có thể thực hiện những bước đi sau:

Minh bạch và đối diện với sự thật

Dự án cũng không thể mãi lảng tránh vụ việc Dylan Kerler mà nên có hành động dứt khoát: hoặc đưa ra bằng chứng chứng minh WIRED sai, hoặc thừa nhận vụ việc và chuyển Dylan sang vai trò khác để giảm rủi ro quản trị. Ngoài ra, Pump.fun cũng có thể thuê đơn vị kiểm toán độc lập để xây dựng báo cáo tài chính minh bạch, giúp dự án chứng minh họ sử dụng nguồn vốn đúng cách, không “ôm tiền bỏ chạy”.

Làm dịu cộng đồng bằng hành động cụ thể

Dự án chỉ có thể khôi phục niềm tin của cộng đồng bằng giá trị thực, không phải lời hứa. Pump.fun cần triển khai chương trình airdrop, giảm phí giao dịch hoặc thưởng đặc biệt cho người dùng trung thành như người tạo nhiều memecoin, trader thua lỗ nhiều…

Biến token PUMP từ meme coin vô dụng thành tài sản có giá trị

Hiện tại, PUMP bị coi là token đầu cơ thuần túy, không mang lại quyền lợi gì ngoài kỳ vọng giá tăng. Pump.fun cho thể đưa ra các tiện ích như giảm phí cho holder, chia sẻ doanh thu, quyền quản trị hệ sinh thái… Dự án cũng có thể tận dụng việc thâu tóm ví Kolscan để gia tăng đặc quyền cho người nắm giữ PUMP (ví dụ: dùng tính năng cao cấp miễn phí). Chỉ khi PUMP trở thành tài sản có dòng tiền thực, nhà đầu tư mới sẵn sàng nắm giữ dài hạn thay vì bán tháo.

Hợp tác với cơ quan quản lý để sống sót lâu dài

Pump.fun đã nằm trong tầm ngắm đặc biệt của các cơ quan pháp luật. Với nguồn vốn huy động khổng lồ trong tay, dự án hoàn toàn có thể xây dựng đội ngũ pháp lý, vận động hành lang và hợp tác với các cơ quan như SEC, FCA… để tránh bị đóng cửa.

Đọc thêm: LetsBONK.fun vượt mặt Pump.fun: Cuộc soán ngôi trong hệ sinh thái meme coin Solana