RWA Perps là gì? Vì sao RWA Perps trở thành điểm đến mới của dòng tiền tổ chức?

RWA Perps là gì?

RWA Perps là các hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn, được định giá theo giá của những tài sản thực đưa lên chuỗi dưới dạng mã hóa. Người giao dịch có thể mở vị thế theo chiều tăng hoặc giảm giá của tài sản gốc mà không cần sở hữu tài sản đó, đồng thời có thể sử dụng đòn bẩy để tăng vị thế.

Điểm nổi bật nhất của RWA Perps nằm ở tài sản cơ sở có giá trị thật, trái ngược với những đồng tiền số biến động mạnh. Khi các tài sản như trái phiếu, cổ phiếu, vàng hay hàng hóa được mã hóa và đưa lên chuỗi, chúng tạo ra một thị trường phái sinh mới: kết hợp tính ổn định của tài sản truyền thống với tốc độ và tính liên thông của hạ tầng chuỗi khối. Nhà đầu tư có thể gi

Tại sao RWA Perps lại bùng nổ?

Sự trỗi dậy mạnh mẽ của RWA Perps không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều yếu tố hội tụ cùng lúc: biến động kinh tế vĩ mô, tiến bộ công nghệ chuỗi khối và sự rõ ràng dần lên của khung pháp lý tại nhiều quốc gia.

Trong năm 2025, quy mô giao dịch của RWA Perps đã tăng với tốc độ hiếm thấy: từ mức dưới 300 triệu USD mỗi ngày vào đầu năm lên trung bình 4.8 tỷ USD mỗi ngày ở thời điểm hiện tại.

Khối lượng giao dịch trong 30 ngày gần nhất đạt 138 tỷ USD, riêng 7 ngày đầu tháng 12 đã đạt 33.8 tỷ USD, tương đương 9.2% toàn bộ thị trường phái sinh tiền số - một bước nhảy lớn so với mức 0.8% đầu năm. Điều đáng chú ý là hơn 40% lượng giao dịch này đến từ các ví được xác định là tổ chức tài chính chuyên nghiệp, cho thấy dòng tiền lớn đang thực sự bước vào thị trường.

Ba yếu tố chính giải thích cho sự bùng nổ này.

Thứ nhất, lãi suất cơ bản tại Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao (4.75 - 5%), khiến trái phiếu kho bạc trở thành loại tài sản “vừa an toàn vừa có lợi suất ổn định”. Khi các loại trái phiếu này được mã hóa và đưa vào giao dịch theo dạng phái sinh không đáo hạn, chúng trở thành điểm đến lý tưởng cho nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn nhưng vẫn muốn tận dụng đòn bẩy.

Thứ hai, nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu thị trường toàn cầu, bao gồm Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta, Alphabet và Tesla, tăng trung bình 68% trong năm 2025 nhờ nhu cầu bùng nổ từ trí tuệ nhân tạo và hạ tầng điện toán. Sự tăng trưởng quá mạnh này kéo theo nhu cầu giao dịch lên và xuống bằng đòn bẩy, khiến các hợp đồng phái sinh dựa trên những cổ phiếu này có thanh khoản cực lớn. Điển hình là hợp đồng dựa trên cổ phiếu Nvidia trên sàn Aevo đã ghi nhận 1.2 tỷ USD giao dịch chỉ trong một tuần.

Thứ ba, môi trường pháp lý trở nên thuận lợi hơn rõ rệt. Tại Mỹ, cơ quan quản lý đã nới lỏng quy định liên quan đến việc lưu giữ tài sản mã hóa. Tại châu Âu, giai đoạn thứ hai của bộ quy định MiCA chính thức có hiệu lực vào tháng 10/2025, cho phép các sản phẩm phái sinh dựa trên tài sản thực được hoạt động hợp pháp. Tại Việt Nam, Thông tư 19/2025 đã cho phép mã hóa một số loại tài sản như trái phiếu và hàng hóa. Khi rào cản pháp lý được gỡ bỏ, các tổ chức lớn như BlackRock và JPMorgan đã nhanh chóng phân bổ nguồn vốn lớn vào thị trường này.

Vì sao RWA Perps được gọi là “cầu nối vàng” giữa TradFi và DeFi?

Tổng quan thị trường RWA toàn cầu

Song song với sự tăng trưởng của RWA Perps, thị trường tài sản được mã hóa từ thế giới thực cũng mở rộng nhanh chóng. Tổng giá trị khóa của toàn thị trường RWA đã đạt khoảng 238.4 tỷ USD, tăng đều 6-8% mỗi tháng, cho thấy dòng tiền lớn đang dịch chuyển từ hệ thống tài chính truyền thống sang các nền tảng minh bạch và chi phí thấp hơn.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi sự tham gia ngày càng mạnh mẽ của các tổ chức lớn, biến RWA từ một phân khúc thử nghiệm thành trụ cột của web3. Top 5 protocol dẫn đầu bao gồm:

• Ondo Finance với 5.9 tỷ USD TVL, tập trung chủ lực vào token hóa U.S. Treasuries và cung cấp yield ổn định cho nhà đầu tư;
• Figure Markets đạt 4.1 tỷ USD, chuyên về cho vay thế chấp bất động sản token hóa để tăng thanh khoản cho thị trường nhà ở;
• Centrifuge với 2.8 tỷ USD, dẫn dắt mảng private credit bằng cách kết nối doanh nghiệp nhỏ với nhà đầu tư toàn cầu qua blockchain;
• Maple Finance đạt 1.9 tỷ USD, cung cấp các khoản vay doanh nghiệp với lãi suất linh hoạt;
• Goldfinch với 1.6 tỷ USD, tập trung vào cho vay tại các thị trường mới nổi như Đông Nam Á và châu Phi, giúp giảm bất bình đẳng tiếp cận vốn.

Những nền tảng này không chỉ mang lại tính minh bạch cao nhờ smart contract mà còn giảm chi phí trung gian xuống dưới 0.5%, so với 2-5% trong TradFi, khiến chúng trở thành lựa chọn hàng đầu cho cả cá nhân lẫn quỹ đầu tư. Dự báo từ McKinsey cho thấy TVL RWA có thể chạm 2 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này.

Những con số này khiến cả cộng đồng bất ngờ vì chỉ 12 tháng trước, RWA Perps vẫn còn dưới 1% thị phần perp toàn cầu, nhưng giờ đây nó đã chiếm 9.2% tổng volume 92 nghìn tỷ USD của perp crypto, chứng tỏ sức hút từ sự ổn định của tài sản thực tế kết hợp với đòn bẩy DeFi.

Sự tham gia của các ông lớn

Sự đổ bộ của các quỹ lớn như BlackRock, Fidelity và JPMorgan vào RWA Perps với hàng trăm triệu USD không chỉ là tín hiệu tích cực mà còn là động lực chính thúc đẩy sự bùng nổ của lĩnh vực này.

Lý do đầu tiên là BlackRock và Fidelity đã nộp hồ sơ ETF RWA kết hợp perp đầu tiên tại Mỹ và châu Âu, tận dụng lợi suất ổn định từ Treasuries để đa dạng hóa danh mục đầu tư, với BlackRock dự kiến huy động 500 triệu USD ngay quý đầu 2026.

Thứ hai, JPMorgan qua nền tảng Onyx đã tích hợp đầy đủ perp Treasuries cho khách hàng tổ chức, cho phép họ giao dịch đòn bẩy lên đến 20x mà vẫn tuân thủ quy định KYC/AML, giúp ngân hàng này tiếp cận hơn 100 tỷ USD liquidity từ DeFi.

Thứ ba, các market maker chuyên nghiệp như Citadel Securities và Jane Street đã trở thành đối tác chính thức trên Injective và Aevo, cung cấp liquidity sâu với volume hàng tỷ USD mỗi ngày, giảm spread giá xuống dưới 0.01% và tăng độ tin cậy cho retail trader.

Thứ tư, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới Tether đã ra mắt USDT0 (100% backed bằng trái phiếu Mỹ) và XAUT-perp (perp trên vàng token hóa), giúp người dùng vừa hold stablecoin an toàn vừa kiếm thêm yield 4-6% cộng đòn bẩy, thu hút hơn 50 triệu người dùng mới chỉ trong quý 4/2025.

Những động thái này không chỉ mang lại vốn lớn mà còn xây dựng lòng tin, biến RWA Perps thành cầu nối thực sự giữa TradFi và DeFi.

Cách hoạt động của RWA Perps

Quy trình token hóa tài sản thực tế lên blockchain

Quy trình token hóa tài sản thực tế để đưa vào RWA Perps là một chuỗi các bước được thiết kế để đảm bảo tính minh bạch, an toàn và tuân thủ pháp lý, biến tài sản hữu hình thành tài sản kỹ thuật số dễ giao dịch.

Bước đầu tiên, tài sản thực như trái phiếu, cổ phiếu hoặc vàng được đưa vào hệ thống lưu ký tại các tổ chức uy tín toàn cầu như Coinbase Prime, Anchorage Digital, Fireblocks hoặc các ngân hàng Thụy Sĩ như UBS, nơi chúng được bảo hiểm và kiểm soát 24/7 để tránh rủi ro thất thoát.

Bước thứ hai, một công ty kiểm toán độc lập như PwC hoặc Deloitte sẽ xác nhận giá trị thực tế của tài sản, tạo báo cáo on-chain để chứng minh tỷ lệ 1:1 giữa token và tài sản gốc, tránh tình trạng over-collateralization không cần thiết.

Bước thứ ba, smart contract sẽ mint (tạo ra) token tương ứng theo tiêu chuẩn ERC-20 hoặc ERC-721 trên các blockchain phù hợp, thường là L2 Ethereum như Arbitrum để giảm phí gas, Injective cho tốc độ cao, Base cho chi phí thấp hoặc Solana cho throughput lớn.

Bước cuối cùng, các token này được đưa vào liquidity pool trên DEX hoặc trực tiếp vào perp market, nơi oracle cập nhật giá realtime để hỗ trợ giao dịch.

Vai trò của Oracle (Chainlink, Pyth)

Oracle đóng vai trò then chốt trong RWA Perps bằng cách làm cầu nối giữa dữ liệu thế giới thực và blockchain, đảm bảo giá tài sản luôn cập nhật chính xác để tránh sai lệch có thể dẫn đến thanh lý không công bằng.

Ví dụ như Chainlink Data Streams sử dụng mạng lưới phi tập trung (DONs) để đẩy giá trái phiếu, cổ phiếu và forex với độ trễ dưới 400 mili giây, lấy dữ liệu từ nguồn uy tín như Bloomberg hoặc Reuters và xác thực qua hàng trăm node độc lập để chống thao túng.

Hay Pyth Network chuyên sâu về giá cổ phiếu Mỹ và hàng hóa, cung cấp dữ liệu sub-second cho hơn 500 tài sản với độ chính xác 99,99%, được sử dụng rộng rãi trên Aevo và Hyperliquid.

Trong sự kiện biến động lãi suất Fed tháng 11/2025, Chainlink đã giữ giá USB0-PERP ổn định chỉ lệch 0,005%, cứu hàng triệu USD vị thế khỏi thanh lý.

Cơ chế Funding Rate đặc biệt của RWA Perps (khác với crypto perp thông thường)

Cơ chế funding rate trong RWA Perps là một phiên bản tinh chỉnh của perp crypto thông thường, được thiết kế để tận dụng sự ổn định của tài sản thực, dẫn đến phí thấp hơn và thường xuyên dương cho người long.

Thay vì mức 0.03-0.1% mỗi 8 giờ như perp BTC trên Binance (dương cao khi long chiếm ưu thế), funding rate của RWA Perps chỉ dao động từ 0.002% đến 0.008% mỗi 8 giờ, thậm chí thường xuyên âm ở các perp Treasuries hoặc vàng do thị trường short nhiều hơn (nhà đầu tư short để hedge lạm phát hoặc kiếm yield cao).

Và kết quả là RWA Perps phù hợp hơn cho chiến lược dài hạn, với chi phí hàng năm chỉ khoảng 0.1-0.3%, so với 5-10% ở perp crypto, làm nó trở thành lựa chọn lý tưởng cho người mới muốn tránh "funding trap".

Một số loại RWA Perps phổ biến

Thị trường RWA Perps hiện đang xoay quanh sáu nhóm tài sản chính, mỗi nhóm phản ánh một “tầng” khác nhau của tài chính truyền thống được đưa lên chuỗi. Nhóm chiếm ưu thế tuyệt đối là trái phiếu chính phủ Mỹ, với các hợp đồng như USB0 hay BUIDL-PERP. Đây là lớp tài sản được coi là ít rủi ro nhất trong hệ thống, nên tự nhiên trở thành “nền móng” cho RWA Perps.

Trong 7 ngày gần nhất, nhóm này ghi nhận khoảng 18.4 tỷ USD khối lượng giao dịch, chiếm tới 65.3% toàn thị trường, chủ yếu trên Injective và các sản phẩm do Ondo phối hợp Perennial triển khai. Về bản chất, việc đưa trái phiếu kho bạc Mỹ vào dạng perp cho phép nhà đầu tư tiếp cận một tài sản an toàn, có lợi suất ổn định, nhưng lại có thể dùng đòn bẩy, phòng hộ hoặc tái cấu trúc danh mục mà không cần trực tiếp nắm giữ trái phiếu ngoài đời thực. Đây là lý do vì sao dòng vốn tổ chức ưu tiên nhóm này trước, và tại sao nó chiếm tỷ trọng lớn như vậy.

Ở tầng rủi ro cao hơn là nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt thị trường toàn cầu, thường được gọi là Magnificent 7, với các mã tiêu biểu như NVDA-PERP hay TSLA-PERP. Trong một tuần, nhóm này đạt khoảng 6.12 tỷ USD khối lượng giao dịch, tương đương 21.7% thị phần, chủ yếu trên Injective iAssets và Aevo. Khác với trái phiếu, các cổ phiếu này biến động mạnh hơn, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo, điện toán đám mây và xe điện.

Khi đưa lên dạng perp, chúng trở thành công cụ lý tưởng cho các chiến lược giao dịch hai chiều: vừa có thể theo sóng tăng giá, vừa có thể phòng hộ khi cần điều chỉnh, mà không bị giới hạn bởi giờ giao dịch của sàn chứng khoán truyền thống. Về bản chất, nhóm này mang lại “beta” cao hơn cho thị trường RWA Perps, thu hút các nhà giao dịch chủ động và các quỹ dùng đòn bẩy.

Hai nhóm tiếp theo là vàng và dầu thô, đại diện cho mảng hàng hóa. Vàng, với XAU-PERP, ghi nhận khoảng 1.95 tỷ USD khối lượng giao dịch trong 7 ngày, chiếm 6.9% thị phần, xuất hiện nhiều trên Hyperliquid và GMX V2.

Vàng vốn là tài sản trú ẩn trong tài chính truyền thống, nên khi được đưa vào dạng perp, nó trở thành công cụ để nhà đầu tư tiền số phòng hộ trước rủi ro lạm phát, bất ổn địa chính trị, hoặc biến động của đồng tiền pháp định, nhưng vẫn giữ được tính linh hoạt và thanh khoản 24/7.

Dầu thô, với các hợp đồng phổ biến như WTI-PERP và BRENT-PERP, ghi nhận khoảng 780 triệu USD, chiếm 2.8% thị phần và chủ yếu được giao dịch trên Drift và Injective. Dầu là tài sản gắn trực tiếp với chu kỳ kinh tế và địa chính trị, nên các hợp đồng perp dựa trên dầu thường được dùng để đặt cược vào kỳ vọng tăng trưởng, gián đoạn nguồn cung hoặc thay đổi chính sách của các nước sản xuất lớn. Về bản chất, vàng và dầu đưa yếu tố hàng hóa toàn cầu vào DeFi, giúp thị trường không chỉ xoay quanh tiền số và cổ phiếu.

Nhóm tín dụng doanh nghiệp (private credit) và ngoại hối hiện chiếm tỷ trọng nhỏ hơn nhưng có ý nghĩa quan trọng về mặt cấu trúc. Các hợp đồng như CFG-PERP và MAPLE-PERP, gắn với Centrifuge và Maple, ghi nhận khoảng 650 triệu USD trong 7 ngày, chiếm 2.3% thị phần.

Đây là tầng tài sản mang tính “tín dụng thực”, phản ánh các khoản vay doanh nghiệp hoặc dòng tín dụng cho thị trường mới nổi. Việc đưa private credit vào dạng perp cho phép nhà đầu tư tiếp xúc với lợi suất cao hơn, nhưng cũng đi kèm rủi ro tín dụng rõ rệt hơn, nên khối lượng chưa thể bùng nổ như trái phiếu hay cổ phiếu.

Trong khi đó, mảng ngoại hối với EURUSD-PERP mới chiếm khoảng 290 triệu USD khối lượng giao dịch, tương đương 1% thị phần, chủ yếu trên Aevo và Ribbon V2. Đây là một bước thử nghiệm đưa thị trường tiền tệ truyền thống vào DeFi: về bản chất, các hợp đồng này cho phép nhà đầu tư trên chuỗi giao dịch chênh lệch sức mạnh giữa các đồng tiền pháp định mà không cần tài khoản forex truyền thống.