Tại sao tích hợp Ethereal vào Ethena và tác động của nó đến USDe, ENA token?

Đề xuất tích hợp Ethereal được thông qua, cải thiện tính minh bạch trong quản lý tài sản và tầm nhìn về xây dựng Ethena Chain.

Luc Nguyen

Published 7 hours ago

5 min read

Vừa qua ngày 03/10/2024, đề xuất tích hợp Ethereal vào Ethena đã được thông qua. Dự kiến, việc này sẽ tác động tới nhu cầu USDe và ENA token, nội dung bên dưới sẽ làm rõ hơn các ảnh hưởng này.

Đề xuất tích hợp Ethereal vào Ethena Hedge Engine

Ethereal là một sàn giao dịch giao ngay và phái sinh hoạt động trên Ethena Network (mạng lưới sẽ triển khai vào Q4/2024). Dự án được sinh ra với tầm nhìn mang lại trải nghiệm giao dịch gần giống với các sàn tập trung với mức xử lý trên 1 triệu TPS và độ trễ 20ms.

Ethena Hedge Engine là nơi quản lý tài sản đảm bảo cho USDe đồng thời thực hiện các chiến lược delta neutral giúp tạo ra nguồn yield về cho các USDe stakers.

Đề xuất nhằm mục đích biến Ethereal trở thành nền tảng quản lý các lệnh hedging (vốn tạo ra yield cho USDe) từ Ethena Hedge Engine lên on-chain thay vì được thực hiện off-chain thông qua các sàn giao dịch tập trung, từ đó cải thiện tính minh bạch.

Dữ liệu cập nhật lệnh hedging của Ethena trên các sàn tập trung. Source: Ethena

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Ethereal sẽ chỉ tích hợp vào Ethena để tạo chất xúc tác cho nguồn thanh khoản ban đầu, khi dự án đủ người dùng, Ethena mới cho tiến hành các lệnh hedging.

Đề xuất đã được thông qua với hơn 96% đồng ý từ DAO, và đang ở trong giai đoạn giám sát từ hội đồng kiểm soát rủi ro (Ethena Risk Committee) trước khi chính thức đi vào hoạt động. Người dùng hiện tại có thể đăng ký waitlists trải nghiệm sản phẩm trên chính website của Ethereal.

Đọc thêm: Phân tích Ethena: Cơ chế, rủi ro và cơ hội với USDe

Tác động của đề xuất lên USDe, ENA token?

Vì đề xuất vẫn chưa đi vào giai đoạn thực thi nên các tác động được nhắc tới bên dưới chỉ mang tính chất dự phóng.

Gia tăng nhu cầu cho USDe

Cơ sở hạ tầng Ethena Chain. Source: Ethena

Trong năm 2024, Ethena đã công bố về định hướng xây dựng Ethena Chain cho DeFi dùng USDe làm gas token. Trường hợp Ethereal được triển khai thành công, USDe sẽ được sử dụng làm gas và tài sản giao dịch tăng, từ đó giúp cho nhu cầu sử dụng đồng stablecoin này cũng tăng theo.

Hiện tại, sau khi cho triển khai restaked ENA trên Symbiotic làm lớp kinh tế bảo mật vào tháng 07/2024, Ethena đã lập tức hỗ trợ những đề xuất liên quan đến lớp ứng dụng như Ethereal. Việc này cho thấy sự cam kết của dự án vào tầm nhìn xây dựng Ethena Chain.

Gia tăng giá trị cho ENA token

Ethena cũng công bố về airdrop ENA season 3, theo đó, người dùng nhận được nhiều điểm thưởng (shard) hơn khi stake càng nhiều % giá trị ENA token với USDe, tối thiểu 20%. Từ đó, khi nhu cầu USDe tăng cao có thể dẫn tới nhu cầu nắm giữ ENA token cũng tăng theo.

Ví dụ người dùng có 1000 USDe, người dùng A stake $200 ENA token, người dùng B stake $300 ENA token thì người dùng A và B lần lượt sẽ nhận được điểm thưởng thêm 20% và 30%.

Đồng thời, khi có nhiều dự án triển khai trên Ethena Chain trong giai đoạn tới, khả năng sẽ có nhiều đợt airdrop ngoài Ethena cho người dùng từ đó sẽ đẩy cho nhu cầu staking và sở hữu ENA token tăng cao. Hiện tại, Ethereal đã cam kết dành hơn 15% tổng cung cho các ENA stakers trong lần TGE tương lai của dự án.

Điểm thưởng Ethereal Points. Source: Ethena

Người dùng đã có thể bắt đầu stake và restake ENA để gia tăng điểm thưởng Ethereal, điểm thưởng sẽ giảm dần qua từng tháng, cao nhất ở tháng đầu tiên. Hiện tại dự án vẫn chưa công bố hình thức phân phối token sắp tới.

Đọc thêm: Ethena (ENA) là gì? Dự án thứ 50 trên Binance Launchpool

Các rủi ro tiềm ẩn

Tuy việc tích hợp Ethereal có thể mang lại lợi ích cho USDe và ENA token tuy nhiên vẫn tồn động một số rủi ro có thể kể đến như:

Rủi ro smart contract: Khi giao thức Ethereal sử dụng thanh khoản từ Ethena Hedge Engine trong trường hợp dự án bị hack sẽ dẫn đến thất thoát trực tiếp vào nguồn dự trữ của USDe.
Rủi ro funding rate: Ngoài nguồn yields từ stETH, Ethena hoạt động dựa trên nguồn yields từ chiến lược delta neutral, nếu việc thực hiện chiến lược này trên DEX có funding rate âm hoặc không đạt hiệu quả sẽ có thể dẫn đến suy giảm doanh thu nhận được cho các USDe stakers.

Mặc dù đề xuất tích hợp Ethereal vào Ethena Hedge Engine chủ yếu nhằm tăng cường tính minh bạch trong quản lý tài sản, nhưng nó có thể kéo theo nhiều tác động tích cực và tiêu cực đối với USDe và ENA token.

Đề xuất chỉ mới được cộng đồng thông qua, phải trải qua thêm phiên duyệt từ hội đồng Ethena trước khi đi vào hoạt động nên sẽ cần thêm nhiều thời gian để quan sát trong thời gian tới.