Từ 0 lên $5B chỉ hơn 1 năm, liệu Aave có đáng để hold tiếp?

Aave là tên tuổi hàng đầu trong không gian DeFi, vốn hóa cùng với tổng tài sản đang khóa hiện tại đã đạt hơn 5 tỷ đô trong hơn 1 năm tham gia vào sân chơi lending/borrowing sôi động này. Với những cải tiến liên tục, tính năng đáp ứng thị hiếu của người dùng, Aave đuổi kịp và vượt qua Compound, Maker về vốn hóa một cách nhanh chóng.

Thông qua bài lược dịch từ dự án Aave đăng trên bankless, mình mang tới cho anh em cái nhìn tổng quan nhất về Aave và những bước đi sắp tới của ông lớn này.

[toc]

Aave: Decentralized Money Markets

Yield là một trong những động lực chính thúc đẩy sự phát triển của DeFi. Trong hai năm qua, hàng tỷ đô la vốn đã đổ vào đây khi lãi suất gửi ngân hàng đã giảm xuống 0% và thậm chí âm trong một số trường hợp.

Do đó, DeFi đã trở thành thiên đường mới cho các nhà đầu tư hiểu biết để kiếm thêm tiền, một trong số đó là từ các interest rate protocol mới nổi.

Aave là một trong những decentralized interest rate protocol hàng đầu trong DeFi, hiện đang nắm giữ hơn 5 tỷ đô là trên bảng cân đối kế toán. Protocol này cho phép bất kỳ ai gửi vốn để đổi lấy lãi suất cũng như vay (thông qua flash loans hoặc credit delegation). 

Sau khi đổi thương hiệu từ EthLend vào tháng 1 năm 2020, protocol đã bứt phá để trở thành tài sản crypto có giá trị thứ 18 (cập nhật ngày 10/3/2021) với mức định giá $6.9B diluted valuation. Phần này sẽ đi sâu vào token quản trị của Aave, bản cập nhật về các số liệu thống kê chính thức và phân tích về những gì nổi bật trong những ngày gần đây.

AAVE làm gì?

Giá trị cốt lõi của AAVE là việc sử dụng nó làm tài sản thế chấp cuối cùng cho Aave protocol.

Nếu Aave gặp phải sự kiện thâm hụt, AAVE sẽ được sử dụng để bù đắp lại sự thiếu hụt này và làm ổn định lại hệ thống. Sự khác biệt so với các tài sản thế chấp cuối cùng khác, như MKR trong Marker, là thay vì buộc chủ sở hữu phải đối phó với sự pha loãng trong trường hợp xảy ra sự kiện thâm hụt, Aave cho phép chủ sở hữu chọn tham gia các sự kiện slashing bằng cách stake vào các Safety Module (SM).

Đổi lại cho việc stake AAVE làm protocol bảo hiểm, anh em sẽ nhận được một phần ưu đãi từ hệ sinh thái Aave bao gồm ưu đãi từ dự trữ cũng như phí sử dụng protocol. Với tỷ giá hiện tại, theo như tính toán thì APY ~6% cho các anh em stake AAVE.

Điều quan trọng là phải nhận ra rằng các sự kiện thâm hụt phụ thuộc vào protocol governance, nhưng anh em có thể tưởng tượng rằng các sự kiện đủ điều kiện sẽ bao gồm các vụ hack cấp độ protocol và các lỗi oracle. Hiện tại thì chưa thấy xảy ra hack trên Aave, nhưng mình cũng phải nhắc tới để anh em không quên về những rủi ro khi nắm giữ và stake AAVE.

Với việc công bố Aavenomics vào mùa hè vừa qua, Aave cũng đã trình bày chi tiết về việc ra mắt Aave V2 - một money markets protocol cải tiến chưa từng có. Một số tính năng đáng chú ý bao gồm tối ưu hóa phí gas, ủy quyền tín dụng, tiền gửi lãi suất cố định, và việc triển khai thị trường tư nhân cho các nhà đầu tư có tổ chức.

Đọc thêm: Aave Protocol V2 - Đẳng cấp của lending protocol hàng đầu

Aave: Các nguyên tắc cơ bản về AMM

Không còn nghi ngờ gì nữa, Aave đã nhận thấy nhu cầu về DeFi tăng vọt. Trong năm qua, protocol này đã chứng kiến khoản nợ chưa thanh toán của nó tăng lên đến $800M, theo The Block.

Giống như khối lượng giao dịch ở DEX, dư nợ là một trong số các trọng số quan trọng đối với interest rate protocol vì nó cho thấy nhu cầu vay - một yêu cầu để cung cấp lãi suất cạnh tranh cho người gửi tiền. 

Càng nhiều người vay từ protocol, nhu cầu vốn càng cao và do đó, lãi suất sẽ tốt hơn cho các nhà cung cấp, điều này dẫn tới tính thanh khoản cao hơn. Nói một cách đơn giản, nhu cầu vay vốn từ protocol là yếu tố thúc đẩy tính tăng trưởng của nó.

Như đã nói, stablecoin đương nhiên là một trong những tài sản có nhu cầu cao hơn do bản chất của việc cho vay thế chấp quá mức. Các đồng stablecoin lớn như DAI, USDT, USDC và các loại khác hiện chiếm gần 70% nhu cầu vay trên protocol.

Tại sao? Bởi vì những nhà đầu tư sử dụng Aave (và những protocol vay quá mức khác) như là một liquidity pool cho việc sử dụng đòn bẩy khi giao dịch.

Ví dụ điển hình về cách mọi người sử dụng các interest rate protocols với việc vay quá mức là: anh em gửi ETH để làm tài sản thế chấp, sau đó vay USDT, dùng USDT đó để mua tiếp ETH và sau đó giữ ETH. Như vậy anh em đã có một ví thế đòn bẩy trong ETH. Do đó, nếu giá trị của ETH tăng vọt, anh em có thể trả lại khoản nợ bằng USDT cộng với lãi suất và lý tưởng nhất là giữ lại số vốn còn lại.

Rõ ràng là có những lý do khác mà người ta có thể vay từ Aave, chẳng hạn như sử dụng ETH của anh em để vay tiền trả trước cho một căn nhà, nhưng nói chung, đòn bẫy là một trong những cách chính trong thế giới DeFi.

Source: The Block

Tổng giá trị bị khóa tăng lên $5B sau hơn 1 năm

Tổng giá trị bị khóa của Aave là một trong những thống kê đáng chú ý khi dự án này mới chỉ ra mắt hơn 1 năm trước. Aave đã trở thành một trong 3 ông lớn hiện tại đang giữ vị trí thứ 3 giới tổng giá trị khóa đạt $5.31B (cập nhật tại ngày 10/3/2021).

Source: DeFi Pulse

Trong chương trình của bankless, bankless muốn xem tổng giá trị khóa dưới dạng bảng cân đối kế toán của protocol này. Đó là số lượng tài sản mà phần mềm nắm giữ. Theo DeFi Pulse, Aave đang nhanh chóng đạt được 5 tỷ đô trên số dư của nó, bao gồm 0.35% tổng số ETH đang lưu hành.

Cột mốc $5B khá đáng chú ý, nhưng thành tựu thực sự là mức độ tăng trưởng. Aave ra mắt theo đúng nghĩa đen là một năm trước, với số vốn có thể là vài triệu đô la. Tua nhanh đến mùa hè vừa qua và giá trị Aave nắm giữ đã tăng lên $1.1B. Bây giờ nó đã hơn $5B. 

Điều này có nghĩa là protocol này đã có thể tự khởi động hiệu quả từ 0 tới $1B trong vòng chưa đầy 1 năm cũng như tăng gấp 5 lần bảng cân đối kế toán của nó lên hàng tỷ đô trong vài tháng sau khi nó đạt đến trạng thái của 1 kỳ lân. Điều này đúng là điên rồ. Ngay cả Fed cũng không thể theo kịp, ngay cả trong môi trường “ máy in tiền chạy như bay” mà chúng ta đang sống hiện tại.

Không kém phần ấn tượng đối với tốc độ tăng trưởng, toàn bộ giá trị này là hoàn tự nhiên (khách hàng thật). Không giống như đối thủ cạnh tranh chính của nó như Compound, không có incentive cho anh em khi gửi vốn vào hệ thống. Tuy nhiên bản nâng cấp Aavenomics đã vạch ra sự phân bổ cho các ưu đãi thanh khoản trong tương lai. Mình sẽ đề cập tới điều này nhiều hơn ở phía dưới.

Source: DeFi Pulse

Doanh thu (phiên bản V1) chạm mốc $21M (cập nhật 10/3/2021)

Trong DeFi, doanh thu đề cập tới tổng số phí mà người dùng cuối phải trả. Trong trường hợp lãi suất và các giao thức thị trường tiền tệ, doanh thu đến từ khoản lãi mà người đi vay trả cho khoản nợ chưa thanh toán của họ. Nói cách khác, đó là số tiền mọi người sẵn sàng trả để vay vốn từ Aave.

Theo Token Terminal, số tiền lãi được tạo ra mỗi ngày trong V1 đã tăng lên $12.5M với tỷ lệ tăng lên ~$250,000 mỗi ngày.

Trên cơ sở hàng năm, Aave V1 dự kiến sẽ kiếm được $91M doanh thu từ các nhà protocol’s supplier. Điều quan trọng là phải nhận ra rằng Aave cũng có các khoản flash loans, trong đó protocol tạo ra một số khoản phí từ việc sử dụng. Tuy nhiên dữ liệu này không được bao gồm trong hình bên dưới.

Source: Token Termina

Chỉ số Price to Sales hiện tại 44.5 (cập nhật 10/3/2021)

Chỉ số chính cuối cùng mà chúng ta sẽ xem xét là Price to Sales (P/S). Nếu anh em đọc thường xuyên, anh em có thể đã quen thuộc với chỉ số này. Nếu anh em đang tìm hiểu, P/S là giá trị vốn hóa thị trường của protocol chia cho doanh thu mà giao thức tạo ra. 

Trong tài chính truyền thống tỷ lệ P/S đóng vai trò là số liệu cơ bản để đo lường cách thị trường định giá tài sản so với doanh thu mà nó tạo ra và kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.

Với các interest rate protocols, giống như Aave hay Compound, chỉ số P/S nghĩa là thị trường sẵn sàng trả X đô la cho mỗi 1 đô la tiền lãi được tạo ra ngày hôm nay.

Nhưng khi Aave lần đầu tiên ra mắt, protocol có tỷ lệ P/S trên trời và ít khi được sử dụng để đánh giá. Tuy nhiên, DeFi phát triển qua các năm, Aave đã dần được định giá hợp lý. Quan trọng hơn, mặc dù protocol là một trong những dự án hoạt động tốt nhất DeFi trong năm qua, tăng 14,000% trong 1 năm, chỉ số P/S chưa bao giờ thấp hơn khi mình viết bài này.

Hiện tại, chỉ số P/S trung bình của Aave là ~45 so với tỷ lệ trung bình trong 30 ngày là 155 khi nó lần đầu tiên đạt trạng thái Unicorn vào tháng 8. Có nghĩa là vào tháng 8, người mua Aave đang trả $155 cho mỗi $1 tiền lãi được tạo ra, trong khi đó người mua ngày nay đang trả $45 cho cùng $1 tiền lời đó.

Data: Token Terminal

Vấn đề ở đây là mọi người đang sử dụng Aave nhiều hơn bao giờ hết. Bất chấp sự tăng trưởng điên cuồng về vốn hóa thị trường, protocol này vẫn duy trì ở mức cơ bản.

Trên thực tế, theo phép đo này, Aave hôm nay rẻ hơn ở mức $6B so với mức $1B.

Giá AAVE đã tăng 8 lần từ đầu tháng 10

Cuối cùng, hãy xem AAVE đã hoạt động như thế nào so với ETH và DPI, một trong những chỉ số DeFi hàng đầu trong crypto. Một trong những nguyên tắc chính với đầu tư crypto là đo lường hiệu suất danh mục đầu tư của bạn so với các tài sản crypto chính. Nói chung mục tiêu của các anh em là tăng giá trị danh mục đầu tư của anh em về ETH hoặc BTC, đồng thời đảm bảo rằng protocol đang hoạt động tốt hơn phần còn lại của thị trường DeFi.

May mắn thay AAVE là một trong những con ngựa nhanh nhất DeFi. Nó không chỉ vượt trội so với DPI mà còn cả ETH. Đây là kết quả kiểm đếm hiện tại kể từ tháng 10/2020 tính tới 10/3/2021:

• AAVE: +694% Tăng từ $56.2 lên $446.
• ETH: +420% Tăng từ $359.6 lên $1869.
• DPI: +379% Tăng từ 100.5 lên 481.6.

Đọc thêm: Đầu tư Defi 2021: Đi tìm dự án x100

Data: CoinGecko

Điểm hấp dẫn nhà đầu tư của Aave

Không thể phủ nhận sự thật rằng Aave đã có một năm xuất sắc. Sự ra mắt của Aavenomics và Aave V2 đóng vai trò như một chất xúc tác cho sự phát triển trên cả cấp độ protocol và token. Nhưng bước tiếp theo của Aave là gì?

Mình sẽ điểm qua một số sự kiện chính sắp tới sẽ ra mắt:

• Incentives cho hệ sinh thái: Aavenomics đã giới thiệu khái niệm incentive cho hệ sinh thái, cụ thể là khuyến khích thanh khoản cho các protocol’s supplier. Anh em có thể tưởng tượng rằng một khi Aave bắt đầu trợ cấp tiền gửi bằng AAVE, động cơ để kiếm được token hoạt động tốt nhất DeFi có thể thúc đẩy một lượng lớn thanh khoản vào protocol này.
• Ủy quyền tín dụng: Ủy quyền tín dụng là một tính năng mới trong Aave V2, nơi người gửi tiền có thể ủy thác quyền vay của họ cho những người dùng khác, có khả năng với tỷ lệ cao hơn. Nó là một tính năng cho phép tạo ra những doanh nghiệp dựa trên nó. Như BlockFi - một doanh nghiệp crypto trị giá $500M - được xây dựng trên Aave money market sử dụng ủy quyền tín dụng. Ủy quyền tín dụng có thể mở ra cánh cửa cho thẻ tín dụng của Aave và hơn thế nữa.
• Kiến trúc token V2: Delphi Digital gần đây đã đề xuất một kiến trúc token mới để đi kèm với V2 trên bản nâng cấp Aavenomics. Nó cho phép người vay và nhà cung cấp thanh toán bảo hiểm “one-click”, từ đó chuyển phí từ lãi suất được tạo ra cho Aave Safety Module Stakers. Anh em có thể đọc thêm về nó ở đây.
• List trên Bitwise 1. Aave gần đây đã thay thế Cosmos trên Bitwise 10. Đây là một cột mốc quan trọng đối với Aave. Đó là một dấu hiệu cho thấy ngành công nghiệp crypto đang trưởng thành khi các DeFi token với cách sử dụng hữu hình bắt đầu len lỏi vào các tài sản crypto có giá trị nhất theo vốn hóa thị trường.
• Quỹ tín thác Grayscale AAVE. Grayscale gần đây đã được đệ trình cho nhiều ủy thác mới, bao gồm cả AAVE. Nếu được tung ra, điều này sẽ cung cấp một chất xúc tác chính vì AAVE sẽ có mặt trực tiếp tại các thị trường truyền thống. Hơn thế nữa, sự ra mắt thành công của quỹ tín thác Grayscale sẽ dẫn đến một lượng áp lực mua hợp lý đối với AAVE.

Nhận định người viết

Bài viết trên đây đã cho anh em thấy một bức tranh toàn cảnh từ cách mà Aave ra đời, con đường mà Aave đã đi và cả dự phóng tương lai của dự án tỷ đô này. Là một trong những người theo trường phái hiện đại, mình thấy rất ấn tượng với những con số mà Aave đạt được - đi từ 0 lên $1B trong 1 năm và 2 tháng sau lên $5B. 

Cùng với đó là sự ủng hộ nhiệt thành từ người dùng cùng cộng đồng đông đảo. Anh em nào hold AAVE từ tháng 10 thì cũng đã x8 tài khoản rồi. Mình tin rằng với những thành tựu hiện tại cùng với những kế hoạch tương lai Aave sẽ dẫn đầu đoàn quân DeFi tiến lên phía trước, DeFi sẽ dần len lỏi và mang giá trị nhiều hơn tới cuộc sống thực tại. Cảm ơn bạn đã đọc hết bài viết.

Anh em có thể xem bài viết gốc tại đây.