Dự đoán trước phiên họp FOMC - FED hạ lãi suất 50 bps?

Góc nhìn của Wall Street Journal (WSJ)

Quan điểm của WSJ đưa ra về vấn đề lãi suất là rất rõ ràng khi cho rằng việc giảm lãi suất là cần thiết, mức lãi suất 5.25% - 5.5% như hiện tại là quá cao. Đây là mức lãi suất cao nhất kể từ 2001, được FED áp dụng từ hè năm ngoái trong bối cảnh lạm phát tăng trên 3% và thị trường việc làm quá nóng.

Tới thời điểm hiện tại, các chỉ số về lạm phát đã giảm mạnh, thị trường việc làm đã và đang yếu đi. Cụ thể, chỉ số CPI (consumer-price index) tháng 8 vừa qua được công bố là 2.5%, thấp hơn so với 3.2% vào năm ngoái. Trong đó, lạm phát lõi (core CPI) giảm từ 4.2% xuống 3.2% và được dự đoán sẽ tiếp tục giảm xuống 2.7%.

Khoảng cách giữa mức 2.7% và mục tiêu 2% của FED phần lớn phản ánh tác động chậm của giá nhà ở, ô tô và các mặt hàng khác đã tăng cao từ vài năm trước. Mức lãi vay thực tế (được tính bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát) được dự đoán tiếp tục tăng lên mức 3.2%- 3.5% trong bối cảnh lạm phát được kỳ vọng giảm.

Mức chênh lệch này tương đồng với giai đoạn 2022, khi đó FED đã tăng lãi suất liên tục 0.5% hoặc 0.75% trong mỗi phiên họp vì mức lãi suất thực đã âm khá sâu (hình trên). Áp dụng logic này nhưng ở chiều ngược lại, rất có khả năng FED sẽ giảm lãi suất 0.5% để chi phí lãi vay ổn định hơn. 

Đáng chú ý, WSJ cũng đưa ra vấn đề liên quan đến thị trường lao động giảm sút. Lãi suất cao đã giúp giảm tỷ lệ lạm phát, tuy nhiên lại khiến tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 3.5% vào tháng 7 năm 2023 lên 4.3% một năm sau đó, gây ra sự hoảng loạn vì mức tăng này trong quá khứ nghĩa là Hoa Kỳ đang bước vào thời kỳ suy thoái.

Tuy nhiên, lần này các chỉ số về chi tiêu của người tiêu dùng, yêu cầu bảo hiểm thất nghiệp hoặc thị trường chứng khoán đều không chỉ ra nền kinh tế đang gặp khó khăn, tỷ lệ này tăng thể hiện lực lượng lao động gia tăng nhanh mà không phải do thiếu việc làm.

Góc nhìn của Financial Times

Góc nhìn của tờ FT đưa ra giống với WSJ khi cùng đưa ra mức giảm lãi suất 0.5%. Hiện tại, nhiệm vụ của FED là đạt được mức lạm phát kỳ vọng 2% và đồng thời vẫn có thể hỗ trợ thị trường việc làm.

FT cũng chỉ ra CPI tháng 8 giảm về mức 2.5% tuy nhiên chỉ số non-farm payroll (bảng lương không tính ngành nông nghiệp) đã điều chỉnh giảm trong mùa hè, tỷ lệ việc làm đã trở lại gần mức trước đại dịch và kế hoạch tuyển dụng của các doanh nghiệp nhỏ đang chậm lại.

Tìm hiểu thêm: Tin Nonfarm là gì? Ảnh hưởng của tin nonfarm lên thị trường crypto

Hiểu theo cách đơn giản, FT cho rằng rủi ro liên quan tới thị trường việc làm hiện tại đáng quan tâm hơn so với rủi ro lạm phát tăng trở lại. Giữ mức lãi suất cao sẽ làm giảm nhu cầu việc làm.

Mức giảm 0.25% sẽ chỉ phù hợp hơn cho nhu cầu kiểm soát lạm phát. Nếu không tính chi phí nhà ở (shelter cost), chỉ số lạm phát của Hoa Kỳ đã ở mức dưới 2%.

Mức giảm điểm 50 bps được cho là phù hợp với những dữ liệu về kinh tế sẽ được đưa ra ở kỳ họp tiếp theo. Việc cắt giảm luôn 50 bps giúp FED tránh được áp lực đáng lý phải giảm lãi suất sớm khi các chỉ số kinh tế được dự đoán là yếu kém.

Dự đoán từ các nhà đầu tư trên thị trường

Trước đó, hầu hết nhà đầu tư trên thị trường hợp đồng tương lai Hoa Kỳ cho rằng FED sẽ giảm lãi suất 0.25% tại kỳ họp tháng 9 tới. Tuy nhiên, tỷ lệ nhà đầu tư dự đoán giảm 0.5% nhanh chóng tăng từ 25% lên 67% sau khi lần lượt WSJ và FT đưa ra nhận định về hành động của FED.

Các nhà đầu tư trên thị trường crypto cũng quan tâm đến tin tức quan trọng này. Nhà đầu tư trên thị trường dự đoán Polymarket cũng cho thấy kỳ vọng giảm 0.5% đang chiếm ưu thế với 59%. Trước đó, tỷ lệ này cũng chỉ ở mức 10% - 25% trước khi tăng vọt trong 4 ngày.

FED giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng tới toàn thế giới như thế nào?

Tờ Reuters cũng đưa ra bối cảnh và lý do đợt công bố lãi suất này của FED sẽ được toàn thế giới quan tâm.

1/  Trader tại thị trường trái phiếu đặt cược vào việc FED sẽ giảm lãi suất, niềm tin vào việc FED giảm lãi suất có lợi cho thị trường trái phiếu toàn cầu. Lãi suất giảm đồng nghĩa với giá trái phiếu tăng. Một số NHTW lớn khác như ECB (NHTW Châu Âu) và Ngân hàng Anh (BoE) trước đó đều đã thực hiện cắt giảm lãi suất.

2/ Giảm lãi suất của Hoa Kỳ có thể tạo điều kiện cho các NHTW ở nước mới nổi có nhiều không gian hơn để nới lỏng chính sách và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong nước. Các quốc gia này có thể cắt giảm lãi suất theo mà không sợ rủi ro mất giá nội tệ.

3/ Kỳ vọng giảm sức mua đồng USD giảm, tăng sức mua đồng nội tệ. Tuy nhiên, JPMorgan chỉ ra rằng đồng USD đã mạnh lên sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của FED trong bốn chu kỳ gần đây nhất. Khoảng chênh lệch giữa lãi suất USD và các đồng tiền khác sẽ giảm dần và ảnh hưởng tới các giao dịch carry trade.

4/ Kỳ vọng tăng trưởng thị trường cổ phiếu trong trường hợp cắt giảm lãi suất không đi kèm với suy thoái kinh tế.

5/ Thị trường hàng hóa hưởng lợi từ cắt giảm lãi suất. Lãi suất thấp và đồng USD yếu hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ hàng hóa và chi phí mua khi sử dụng đồng tiền khác, thúc đẩy đà tăng trưởng. Kim loại quý như vàng thường có hiệu suất tốt hơn các kim loại khác.

Tìm hiểu thêm: Cấu trúc và vai trò của thành viên cuộc họp FOMC.