ETH: Tài sản đầu tiên sau Bitcoin mà Phố Wall dám đặt cược dài hạn

Sau hơn một năm đổ xô vào cơn sốt AI, các nhà đầu tư tổ chức giờ đây không còn mấy hào hứng với nhóm cổ phiếu công nghệ tăng trưởng nhanh nữa. Những cái tên như Nvidia, Palantir hay Super Micro Computer đều đã tăng quá nóng và bị đẩy lên mức định giá quá cao.

“Các quỹ TradFi đang cạn kiệt narrative, họ biết rõ cổ phiếu AI đang ở vùng giá phi lý”, MONK – nhà nghiên cứu tại Messari, nhận xét. “Giờ là lúc họ nhìn về Ethereum, một tài sản quen thuộc, có định giá hợp lý hơn và dễ tiếp cận qua các kênh tổ chức”.

Vì sao các tổ chức chọn mua Ethereum mà không chọn altcoin khác?

Giữa hàng nghìn token, Ethereum đang được chọn. Không phải vì nó mới mẻ, mà vì nó đủ lớn, đủ an toàn, và quan trọng nhất là đủ “chín” để các tổ chức cảm thấy có thể đặt cược dài hạn. Sau Bitcoin, Ethereum đang trở thành điểm dừng chân hợp lý nhất cho dòng tiền tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro.

Về quy mô, Ethereum là đồng crypto lớn thứ hai thế giới, với thanh khoản và vốn hóa đủ để các tổ chức rót vốn hàng trăm triệu USD mà không lo biến động giá mạnh. Trong thế giới đầu tư tổ chức, không phải token nào cũng “chịu đựng” được quy mô lệnh lớn, nhưng Ethereum thì có thể.

Về lợi suất, kể từ khi chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake, Ethereum cho phép người nắm giữ tham gia staking với mức lợi nhuận ổn định khoảng 4 - 6% mỗi năm. Trong mắt các nhà quản lý tài sản, Ethereum staking không khác gì trái phiếu kỹ thuật số: vừa có thu nhập định kỳ, vừa có tiềm năng tăng giá vốn. BlackRock – quỹ đầu tư lớn nhất thế giới, cũng đã đề xuất cho phép quỹ Ethereum ETF của họ tham gia staking.

Còn về công dụng? Ethereum không chỉ là một đồng tiền mã hoá, mà còn là một nền tảng. Đây là nơi đặt nền móng cho hầu hết các ứng dụng DeFi, NFT, stablecoin, dApp và các mô hình tài chính mới. Nếu Bitcoin là kho lưu trữ giá trị, thì Ethereum là hạ tầng kinh tế.

Ray Youssef – CEO app tài chính NoOnes, từng ví Ethereum như “một đứa con lai giữa cổ phiếu công nghệ và tiền tệ kỹ thuật số”. Đồng Ethereum vừa là một dạng tài sản để nắm giữ, vừa có thể sinh lời, vừa được sử dụng để vận hành dịch vụ thực tế.

Không thể không nhắc tới yếu tố pháp lý. Ethereum cùng với Bitcoin là số ít những tài sản số được cơ quan quản lý Mỹ xếp vào loại “hàng hóa” (commodity) thay vì chứng khoán. Điều này giúp đồng Ethereum tránh được phần lớn rủi ro pháp lý mà các altcoin khác đang đối mặt.

Song song đó, thị trường tài chính truyền thống đã phát triển hàng loạt sản phẩm đầu tư chuẩn hóa xoay quanh Ethereum: từ hợp đồng tương lai CME, quỹ ETF tương lai, ETF spot tại châu Âu và Mỹ. Đây là những công cụ mà tổ chức cần, và hiện chỉ có Ethereum đáp ứng được.

Phố Wall âm thầm gom Ethereum

Ethereum không còn là câu chuyện viễn tưởng về Web3. Từ nửa đầu năm 2025, token này đã được gom bằng tiền thật trong các kênh đầu tư truyền thống với một tốc độ chóng mặt.

Ngày 16/7/2025 có thể sẽ đi vào lịch sử thị trường crypto. Chỉ trong một phiên giao dịch, các quỹ Ethereum ETF tại Mỹ hút ròng hơn 726 triệu USD (net inflow), vượt xa mọi kỷ lục trước đó. Cũng trong tuần giao dịch từ ngày 14/7 - 18/7/2025, các quỹ Ethereum Spot ETF chứng kiến dòng tiền dương lên tới gần 2.2 tỷ USD, mức cao nhất kể từ ngày ra mắt.

Không có thông báo chính thức, không có truyền thông rầm rộ, chỉ là những con số âm thầm được nộp lên SEC qua các văn bản bắt buộc. Và BlackRock – cái tên quen thuộc trong mọi cuộc chơi của giới tài chính Mỹ, là người dẫn đầu.

Tính đến ngày 16/7/2025, quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock nắm giữ hơn 2 triệu đồng Ethereum (xấp xỉ 2% nguồn cung toàn cầu), với giá trị 7.73 tỷ USD. Ethereum không còn là cuộc chơi của cộng đồng crypto. Token này đã bước vào sân chơi lớn, nơi mỗi lần “bấm mua” là hàng chục nghìn Ethereum được chuyển vào ví lạnh.

Giá Ethereum tất nhiên cũng không đứng yên. Từ đáy tháng 3/2025, Ethereum đã tăng hơn 170%, bứt phá mạnh lên mốc 3,800 USD, mức cao nhất trong nhiều tháng. Nhưng câu chuyện không chỉ là giá, Ethereum đang lần đầu tiên trong nhiều năm vượt mặt Bitcoin ở vai trò dẫn dắt dòng vốn altcoin. Tỷ lệ ETH/BTC tăng vọt, Bitcoin Dominance giảm dần, một tín hiệu cho thấy altcoin season có thể đang đến.

Đáng chú ý, các doanh nghiệp cũng bắt đầu tích lũy Ethereum như cách họ từng tích luỹ Bitcoin giai đoạn 2020 - 2021. Quỹ Founders Fund của tỷ phú Peter Thiel vừa chi hàng trăm triệu USD mua cổ phần BitMine – công ty đang nắm giữ hơn 300,000 Ethereum để làm tài sản dự trữ và tham gia staking.

Còn theo thống kê từ Cointelegraph, từ giữa tháng 6 đến giữa tháng 7/2025, các công ty đại chúng đã mua thêm hơn 500,000 Ethereum, tương đương 1.8 tỷ USD.

Cộng đồng crypto vẫn đang giễu cợt Ethereum?

Một trong những nghịch lý thú vị nhất của thị trường năm 2025 là sự “lệch pha” giữa cộng đồng crypto và các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là trong cách nhìn về Ethereum.

Trong khi đồng Ethereum bị một bộ phận cộng đồng gắn mác “tài sản chết”, với hiệu suất thua kém meme coin, Solana, hay các dự án mới nổi khác, thì dòng tiền lớn lại âm thầm đổ vào Ethereum qua ETF, kho dự trữ doanh nghiệp và các quỹ quản lý tài sản.

Sự khác biệt này đến từ cách mỗi bên định nghĩa giá trị. Cộng đồng crypto thường nhìn Ethereum qua các chỉ số hoạt động mạng như số lượng người dùng, lượng gas tiêu thụ, tổng giá trị khóa (TVL)... Những chỉ số này trồi sụt theo chu kỳ, và trong giai đoạn 2022 - 2023, hầu như đều đi xuống. Kết quả là nhiều người vội vã kết luận: Ethereum đã hết thời.

Tuy nhiên, tổ chức lại nhìn Ethereum như một loại hàng hóa đầu tư. Họ không quan tâm hệ sinh thái Ethereum đang có bao nhiêu DEX hoạt động mỗi ngày, mà quan tâm token Ethereum có giới hạn nguồn cung, có mức lạm phát chấp nhận được, có thanh khoản cao, và mạng lưới Ethereum đóng vai trò hạ tầng cho tương lai tài chính on-chain. Nói cách khác, với họ, đồng Ethereum không phải là “gas token”, mà là một lớp tài sản.

Trong khi đó, xét về mặt cộng đồng, Solana vẫn là cái tên chiếm sóng. Người dùng tăng mạnh, meme coin thay nhau bùng nổ, nhà phát triển vẫn tích cực làm sản phẩm. Nhưng giá đồng SOL vẫn không có sự đột phá, ít nhất là so với ETH. Hai nguyên nhân có thể kể đến đó là Solana vẫn chưa được các tổ chức gom mạnh, và cũng chưa có Spot ETF.

ETH: Khi tài sản tách khỏi hạ tầng, giá sẽ đi về đâu?

Có một narrative mới đang hình thành: token ETH dần tách khỏi chính mạng lưới Ethereum, không phải về mặt kỹ thuật, mà về cách thị trường nhìn nhận và định giá.

Trong các chu kỳ trước, token ETH được xem là “nhiên liệu” cho hệ sinh thái Ethereum: giá trị của nó đi liền với phí gas, người dùng DeFi, NFT, hoạt động on-chain...

Nhưng giờ đây, câu chuyện đã thay đổi. Dòng tiền lớn đổ vào Ethereum không còn quan tâm nhiều tới việc hôm nay có bao nhiêu ví mới hay sàn DEX nào đang hot, mà các tổ chức chỉ mua Ethereum như đang mua một loại hàng hóa tài chính, giống như cách người ta mua vàng, hoặc trái phiếu chính phủ.

Sự tách rời này tạo ra vai trò mới cho token ETH: không chỉ là token tiện ích mà còn là một tài sản, một “hàng hoá số” (digital commodity) có khả năng sinh lời từ staking, và được cả hệ thống tài chính truyền thống công nhận.

Tom Lee – Trưởng phòng Nghiên cứu của Fundstrat, dự báo giá ETH sẽ đạt 4,000 USD trong ngắn hạn và 10,000 - 15,000 USD trong trung hạn. Fundstrat thậm chí còn so sánh vốn hóa Ethereum với các công ty tư nhân như Circle và lập luận rằng Ethereum, với vai trò nền tảng hạ tầng, xứng đáng với mức định giá cao hơn nhiều.

Không chỉ là câu chuyện giá, Ethereum còn đang đón nhận một narrative mới. Như nhận xét của Robbie Mitchnick – Giám đốc tài sản số tại BlackRock, sự trỗi dậy của mảng token hóa tài sản thực (RWA) đang biến Ethereum thành “lớp hạ tầng mặc định” để đưa tài sản truyền thống lên blockchain.

Nếu mọi thứ thuận lợi, giá ETH có thể sớm vượt ATH. Nếu điều chỉnh, Ethereum vẫn là một cái tên đáng để tin tưởng, vì dòng tiền lớn chưa rời đi và narrative mới chỉ bắt đầu. Tuy nhiên, giá ETH đã tăng mạnh trong thời gian qua, nên bạn đọc cũng không nên quá FOMO tại vùng giá này.

Đọc thêm: Mảng token hoá RWA: Solana có thể nhanh, nhưng Ethereum mới là câu trả lời