Stablecoin trước thử thách biến động thị trường crypto
Các stablecoin đã khá ổn định
Trong những ngày qua, các stablecoin đã phải trải qua giai đoạn đầy biến động khi thị trường giả mạnh, người dùng có nhu cầu sử dụng stablecoin nhiều hơn và tạo nên một áp lực mua bán lớn hơn.
Một số stablecoin lớn như USDT, USDC, DAI đã đứng vững trong giai đoạn biến động này. Tuy nhiên cũng đã xuất hiện một số đồng stablecoin mất peg tạm thời, dù đã hồi phục nhanh chóng sau đó. Những cái tên cần chú ý bao gồm Blast native USDB, TrueUSD (TUSD).
USDB: Stablecoin native trên mạng Blast, sử dụng cơ chế auto-rebasing giúp người dùng tự động nhận yield đến từ MakerDAO on-chain T-Bill protocol. USDB cũng có thể được quy đổi sang DAI khi bridge về Ethereum. Nói cách khác USDB được back bởi DAI và MakerDAO.
Dù vậy, cơ chế redeem qua mạng Ethereum khiến nhà đầu tư mất nhiều thời gian hơn. Điều này góp phần khiến USDB mất peg về mức thấp nhất 0.88, giảm 12%. Sau vài tiếng, USDB đã hồi phục lại peg.
TUSD: Stablecoin này cũng đã depeg ~4% xuống mức 0.96 USD sau đó hồi phục. Trước đó, TUSD từng depeg xuống mức 0.88 USD do stablecoin bị tạm ngừng phát hành qua PrimeTrust.
Theo đánh giá về mức độ an toàn stablecoin của S&P Global thực hiện, TUSD của Techteryx chỉ đạt điểm số 4 (Weak) trên thang điểm 1-5 với 1 là điểm cao nhất. Điều này đến từ nhiều lý do như pháp lý, thiếu thông tin thành phần tài sản bảo chứng…
Ngoài ra nổi bật là yêu cầu rút tối thiểu 1000 USD mỗi lần và thời gian thực hiện mất 1 ngày làm việc cùng những lần depeg trong quá khứ khiến stablecoin này không được đánh giá cao về mức độ ổn định.
Các đồng stablecoin khác như crvUSD, FDUSD, và USDD cũng chỉ chịu biến động nhẹ 2.5% tới 3%, sau đó nhanh chóng hồi phục trong khoảng 20 phút. Không chỉ stablecoin, các tài sản ổn định khác như các loại liquid restaking/staking token cũng không mất peg lớn: weETH lệch 1%, ezETH lệch 0.6%, stETH lệch 0.4% so với ETH.
Cách USDe vượt qua biến động thị trường
USDe hiện là stablecoin lớn nhất đại diện cho mảng stablecoin phi tập trung vốn đã có nhiều rủi ro. Với bối cảnh nhiều biến động lớn, USDe chứng kiến nhu cầu quy đổi (redemption) lên tới 100 triệu USDe (3% tổng cung) trong vài ngày gần đây.
Đây là con số redemption lớn nhất từ trước đến giờ đối với USDe và có thể coi là bài stress test lớn đầu tiên, dù vậy USDe đã thể hiện tốt khi hoạt động trơn tru và giữ nguyên peg với USD. Khác với một số stablecoin khác được bảo chứng bởi tiền pháp định, USDe được bảo chứng bởi stETH và vị thế short trên sàn giao dịch. Tại thời điểm thị trường biến động, người dùng vẫn có thể rút ra số lượng stETH tương ứng.
Xem thêm: Phân tích Ethena - Cơ chế, rủi ro và cơ hội với USDe.
Trong ngày 8/5, funding rate đã giảm tới mức -35% nhưng sau đó đã nhanh chóng hồi phục về mức trung lập. Funding rate âm không có lợi cho cơ chế của USDe, tuy nhiên cũng mới chỉ có 9/220 ngày đã qua ghi nhận funding rate âm ngay cả trong giai đoạn thị trường khó khăn như hiện tại.
Những sự kiện như này giúp Ethena có thể chứng minh cơ chế hoạt động của USDe hoạt động trong mọi thời điểm hay điều kiện thị trường. Tuy nhiên, nếu tình trạng bearish tiếp tục, lãi suất USDe mang lại có thể sẽ thấp đi nhiều.
Các stablecoin được sử dụng nhiều hơn
Một số chỉ số cho thấy stablecoin được sử dụng nhiều trong giai đoạn này bao gồm:
- Khối lượng gửi nhận stablecoin: $121,549,135,569 (+204.41% so với tháng trước)
- Số lượng giao dịch stablecoin: 19,942,553 (+87.60% so với tháng trước)
- Số lượng địa chỉ ví có hoạt động gửi nhận stablecoin: 2,667,833 (+45.39% so với tháng trước)
- Số dư stablecoin trên các sàn giao dịch tăng mạnh cho thấy lượng lớn nhà đầu tư đã bán tài sản chuyển sang nắm giữ stablecoin.
Sau những biến động cao, các stablecoin cũng có thay đổi về vốn hóa so với 1 tháng trước:
- USDT: Tăng 2.2%, vốn hóa 114.57 tỷ USD
- USDC: Tăng 0.5%, vốn hóa 33.8 tỷ USD
- DAI: Giảm 1.2%, vốn hóa 5.2 tỷ USD
- USDe: Giảm 10.5%, vốn hóa 3.1 tỷ USD
- PYUSD: Tăng 64.1%, vốn hoát đạt 652 triệu USD.
Tạm kết
Dù thị trường trải qua giai đoạn khó khăn, hầu hết các stablecoin và dự án DeFi đang hoạt động ổn. Một số stablecoin cần chú ý có mất peg nhưng cũng đã sớm hồi phục. Stablecoin tiếp tục được sử dụng nhiều hơn trong giai đoạn này.