Làn sóng tích trữ Bitcoin của “người chơi” doanh nghiệp

Xu hướng doanh nghiệp tích trữ Bitcoin bùng nổ trong năm 2024 - 2025

Năm 2025 đánh dấu sự bùng nổ chưa từng có của làn sóng doanh nghiệp tích trữ Bitcoin, với mức tăng trưởng 160% về số lượng Bitcoin do các công ty đại chúng (public company) nắm giữ. Theo CoinDesk, con số này đã tăng từ 312,200 Bitcoin vào tháng 5/2024 lên 809,100 Bitcoin vào tháng 5/2025.

Chỉ tính riêng năm 2025, các công ty đại chúng đã mua vào hơn 196,000 Bitcoin, vượt xa nguồn cung mới của Bitcoin trong cùng kỳ (ước tính khoảng 60,044 Bitcoin). Xu hướng này đã tạo ra hiệu ứng FOMO mạnh mẽ trên thị trường, khi các công ty đua nhau mua vào Bitcoin với tốc độ chóng mặt.

Các doanh nghiệp mua Bitcoin với động cơ như đa dạng hóa tài sản dự trữ, phòng ngừa lạm phát và tăng giá trị cổ đông khi thị trường crypto tăng mạnh. Đặc biệt, sự thay đổi quy định kế toán mới (FASB/ASU 2023-08) cho phép ghi nhận lãi/lỗ thực tế trên báo cáo tài chính đã giảm đáng kể rào cản pháp lý, thúc đẩy làn sóng này.

Việc các doanh nghiệp liên tục mua Bitcoin đã góp phần làm cho số lượng Bitcoin trên các sàn giao dịch giảm mạnh. Theo CryptoQuant, trong 6 tháng đầu năm 2025, hơn 400,000 Bitcoin đã rời khỏi các sàn giao dịch, hiện chỉ còn 2.4 triệu Bitcoin trên các sàn.

Tổng quan về các công ty tiên phong

Hiện có ít nhất 116 công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin. Các công ty nổi bật bao gồm Strategy (trước đây là MicroStrategy), Metaplanet, GameStop, KULR, Semler Scientific, và nhiều công ty khác.

Strategy: Người tiên phong và dẫn đầu

Tính đến ngày 15/6/2025, Strategy vẫn là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với hơn 582,000 Bitcoin, chiếm 2.8% tổng cung loại “vàng kỹ thuật số” này.

Công ty đã liên tục mua vào Bitcoin từ năm 2020, sử dụng nhiều phương pháp huy động vốn khác nhau, bao gồm phát hành trái phiếu chuyển đổi và bán cổ phiếu. Chỉ trong tháng 12/2024, Strategy đã mua thêm 45,370 Bitcoin.

Giá cổ phiếu MSTR đã tăng hơn 150% trong 1 năm qua (tính từ tháng 6/2024), phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược Bitcoin của công ty. Tuy nhiên, chiến lược này cũng đặt ra những thách thức lớn, đặc biệt là khi giá Bitcoin tăng cao, Strategy cần huy động ngày càng nhiều vốn để duy trì chiến lược mua vào, có thể dẫn đến pha loãng cổ phiếu.

Đọc thêm: MicroStrategy: Bí quyết "hô biến" trái phiếu thành Bitcoin, lãi suất 0% lợi nhuận bạc tỷ

Metaplanet: “Strategy của Nhật Bản”

Metaplanet – một công ty Nhật Bản trước đây hoạt động trong lĩnh vực khách sạn, đã chuyển hướng mạnh mẽ sang chiến lược tích trữ Bitcoin và nhanh chóng trở thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất châu Á. Ngày 6/6/2025, Metaplanet đã mua thêm 1,088 Bitcoin với giá trung bình 108,400 USD cho mỗi Bitcoin, tương đương mức đầu tư 118 triệu USD.

Đến ngày 16/6/2025, Metaplanet nắm giữ tổng cộng 10,000 Bitcoin và đặt mục tiêu đầy tham vọng: sở hữu 100,000 Bitcoin vào cuối năm 2026, tăng mạnh so với mục tiêu trước đó là 21,000 Bitcoin.

Để đạt được mục tiêu này, công ty đã quyết định phát hành quyền mua cổ phiếu (stock acquisition right), cho phép phát hành tới 555 triệu cổ phiếu nhằm huy động vốn mua Bitcoin.

Chiến lược này đã mang lại kết quả rất tích cực khi cổ phiếu của Metaplanet đã tăng 1,700% trong một năm qua, đưa vốn hóa thị trường của công ty từ 13 triệu USD lên 5.5 tỷ USD.

GameStop: Tân binh đầy tham vọng

Ngày 13/6/2025, GameStop – nhà bán lẻ game và thiết bị điện tử tiêu dùng, công bố mở rộng kho dự trữ Bitcoin thông qua việc phát hành lượng trái phiếu chuyển đổi trị giá 2.25 tỷ USD.

Đợt huy động vốn này diễn ra hai tuần sau khi GameStop mua 4,710 Bitcoin trị giá khoảng 513 triệu USD, và hai tháng sau khi công ty xác nhận kế hoạch xây dựng kho dự trữ Bitcoin. Theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries, GameStop đang ở vị trí 13 trong top các công ty đại chúng nắm giữ nhiều Bitcoin nhất.

Các phương pháp thu mua & tích trữ Bitcoin của doanh nghiệp

Mua qua dịch vụ OTC theo hình thức DCA

Báo cáo của Kaiko và Chainalysis cho thấy 70% doanh nghiệp lớn chọn mua Bitcoin thông qua các dịch vụ OTC (Over-The-Counter) để tránh trượt giá và đảm bảo thanh khoản lớn.

Một số công ty như Strategy chọn mua định kỳ theo hình thức DCA (Dollar-Cost Averaging) để giảm rủi ro biến động giá. Phương pháp này đơn giản nhất nhưng đòi hỏi doanh nghiệp phải có sẵn lượng tiền mặt lớn.

Phát hành trái phiếu/chứng khoán để huy động vốn

Nhiều công ty như Strategy, Metaplanet, KULR và The Blockchain Group phát hành trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu không lãi suất hoặc bán cổ phiếu để lấy vốn mua Bitcoin. Ví dụ, ngày 9/6/2025, The Blockchain Group đã huy động 342 triệu USD thông qua bán cổ phiếu để mở rộng kho dự trữ Bitcoin.

Ưu điểm của phương pháp này là không làm giảm mạnh lượng tiền mặt hiện hữu, tận dụng đòn bẩy tài chính khi lãi suất thấp.

Tích trữ qua các sản phẩm ETF hoặc quỹ đầu tư

Một số công ty chọn mua các Bitcoin ETF như IBIT, GBTC... thay vì giữ trực tiếp để giảm rủi ro lưu ký và tuân thủ pháp lý. Theo dữ liệu từ CoinShares, các nhà đầu tư chuyên nghiệp (quản lý trên 100 triệu USD) nắm giữ 27.4 tỷ USD giá trị Bitcoin ETF vào Q4/2024, tăng 114% so với quý trước đó.

Kết hợp khai thác (mining) và mua trên thị trường

Một số doanh nghiệp như KULR vừa tự khai thác vừa mua thêm Bitcoin trên thị trường để tăng dự trữ. Trong Q1/2025, KULR lần đầu tiên ghi nhận doanh thu khai thác Bitcoin là 250,000 USD, đồng thời mở rộng kho dự trữ Bitcoin lên 716 Bitcoin (trị giá 74 triệu USD) sau đợt mua mới nhất trị giá 4 triệu USD. Phương pháp này giúp công ty tích lũy Bitcoin với chi phí thấp hơn và ít pha loãng cổ phiếu hơn.

Quản trị rủi ro & lưu ký

Các doanh nghiệp lớn thường sử dụng dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp, bảo hiểm tài sản số, và phân quyền quản lý private key để bảo vệ kho dự trữ Bitcoin. Tuy nhiên, mô hình lưu ký truyền thống có thể tạo ra điểm yếu tập trung, đi ngược lại bản chất phi tập trung của Bitcoin.

Một số công ty đang chuyển sang mô hình lưu ký đa tổ chức (MIC), sử dụng công nghệ đa chữ ký (multisig) của Bitcoin để phân tán việc lưu ký giữa nhiều tổ chức độc lập, giúp giảm rủi ro.

Ethereum là công cụ tích trữ tiếp theo được nhắm tới

Ngày 13/6/2025, SharpLink Gaming đã trở thành công ty đại chúng nắm giữ nhiều token Ethereum nhất thế giới sau khi mua 176,271 Ethereum với số tiền 463 triệu USD.

Đầu tháng 6/2025, công ty đã huy động 450 triệu USD từ nhiều nhà đầu tư – bao gồm ConsenSys, Galaxy và Pantera Capital, để tài trợ cho hoạt động mua token Ethereum. Joseph Lubin – đồng sáng lập Ethereum và CEO ConsenSys, cũng là chủ tịch hội đồng quản trị của công ty.

Hơn 95% lượng token Ethereum của SharpLink hiện được đem đi stake hoặc gửi vào các nền tảng liquid staking, vừa tạo ra lợi nhuận vừa đóng góp bảo mật cho mạng lưới Ethereum. Chiến lược này đã giúp giá cổ phiếu của SharpLink tăng 2600% vào cuối tháng 5/2025, nhưng sau đó đã giảm gần 90% từ đỉnh.

Trước khi SharpLink tham gia vào “cuộc chơi”, Coinbase là công ty đại chúng nắm giữ nhiều Ethereum nhất với 115,700 token Ethereum.

So với Bitcoin, quỹ dự trữ Ethereum trong các doanh nghiệp vẫn còn khá nhỏ, nhưng đang thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ các công ty muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư crypto hoặc tận dụng khả năng staking của Ethereum để tạo ra thu nhập thụ động.

Rủi ro và triển vọng của chiến lược tích trữ

Biến động giá và rủi ro tài chính

Bitcoin nổi tiếng với tính biến động cao, tạo ra thách thức lớn cho các công ty muốn ổn định kho tài sản dự trữ. Nghiên cứu từ Trường Kinh tế London cho thấy các công ty có lượng Bitcoin lớn trên bảng cân đối kế toán như Strategy có độ biến động cổ phiếu theo sát với biến động của Bitcoin, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường căng thẳng.

Trong báo cáo ngày 3/6/2025, Standard Chartered Bank cảnh báo rằng một nửa số kho bạc doanh nghiệp có nguy cơ thua lỗ nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90,000 USD, trong khi mức giảm 22% so với giá mua trung bình có thể buộc các công ty này phải bán tháo.

Không giống như Strategy, nhiều công ty mới tham gia đã sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để mua vào ở mức giá cao hơn nhiều, khiến họ dễ bị tổn thương hơn trước các đợt điều chỉnh thị trường.

Đọc thêm: Nhìn lại đường giá một năm sau Halving: Bitcoin đã trưởng thành

Xu hướng doanh nghiệp tích trữ Bitcoin là một “megatrend”?

Matt Hougan – Giám đốc Đầu tư (CIO) tại Bitwise, dự đoán hàng trăm công ty sẽ mua Bitcoin làm tài sản dự trữ trong 6 - 12 tháng tới. Theo ông, đây là một "megatrend bị đánh giá thấp", có tiềm năng ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo thị trường của Bitcoin. Công ty nghiên cứu Bernstein dự đoán đến năm 2029, các doanh nghiệp có thể phân bổ tới 330 tỷ USD vào Bitcoin.

Tuy nhiên, David Duong – Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của Coinbase, cảnh báo rằng xu hướng dự trữ crypto trong doanh nghiệp có thể gây ra rủi ro hệ thống cho hệ sinh thái crypto. Chẳng hạn, việc doanh nghiệp phải bán crypto khi đáo hạn trái phiếu chuyển đổi có thể kích hoạt thanh lý trên toàn thị trường.