Euler Finance (EUL): Giao thức Lending và tham vọng đổi mới
Euler Finance là gì?
Euler Finance là giao thức lending phi tập trung, cho phép người dùng vay và cho vay bất kỳ token ERC-20 mà không cần thông qua cơ chế whitelist hay sự cho phép từ giao thức.
Giao thức Euler được xây dựng trên Ethereum và liên tục mở rộng sang các chain khác như: BNB Chain, Arbitrum, Base... Tầm nhìn của Euler là tạo ra một nền tảng lending có thể lập trình được, giống như một bộ công cụ tài chính dạng Lego, giúp mọi người không chỉ tương tác mà còn có thể xây dựng sản phẩm mới trên nó.
Euler giải quyết vấn đề gì?
Hầu hết các giao thức lending hiện nay áp dụng mô hình “permissioned listing”, chỉ hỗ trợ một số token có vốn hóa lớn và thanh khoản cao. Điều này dẫn đến ba vấn đề chính: giới hạn số lượng tài sản có thể vay/cho vay, cách quản lý rủi ro kém linh hoạt khi áp dụng chung một mô hình lãi suất và tài sản thế chấp và hiệu quả sử dụng vốn thấp do cơ chế thanh lý cứng và phí kém tối ưu.
Euler Finance khắc phục những hạn chế này bằng cách triển khai permissionless listing, cho phép niêm yết bất kỳ token ERC-20 nào thông qua Uniswap V3 Oracle, đồng thời cung cấp công cụ để nhà phát triển tạo vault cho vay tùy chỉnh với cơ chế lãi suất, rủi ro và tài sản thế chấp có thể điều chỉnh.
Ngoài ra, Euler đã từng nổi bật với cơ chế Soft liquidation và Risk-Tiered Asset:
- Soft Liquidation (Thanh lý mềm) là thanh lý từng phần nhỏ (partial liquidation) nhằm giảm rủi ro mất toàn bộ tài sản cho người vay và giảm biến động mạnh
- Risk-Tiered Asset là phân cấp tài sản theo mức độ rủi ro, giúp giảm thiểu nguy cơ rủi ro lây lan (contagion risk).
Các tính năng của Euler Finance
Euler Finance đã liên tục cải tiến sản phẩm, trong đó Euler V2 là phiên bản nâng cấp của giao thức lending gốc Euler, ra mắt cuối năm 2024. Điểm nổi bật là kiến trúc modular, cho phép mỗi vault hoạt động như một giao thức cho vay riêng biệt.
- Euler Vault Kit (EVK): Là công cụ để bất kỳ ai cũng có thể triển khai vault ERC-4626 tùy chỉnh, bao gồm lựa chọn tài sản thế chấp, mô hình lãi suất, mức độ rủi ro,...
- Ethereum Vault Connector (EVC): Là smart contract giúp người dùng có thể thực hiện các hành động như deposit, borrow, repay, swap… theo cách atomic (gộp nhiều hành động trong 1 giao dịch).
EulerSwap – DEX tích hợp lending
EulerSwap là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) được xây dựng trên nền tảng cho vay Euler V2 mới được cho ra mắt vào tháng 5/2025.
Điều đặc biệt của EulerSwap là kết hợp giữa việc swap token và lending trong một hệ thống duy nhất, giúp tối ưu hiệu quả sử dụng vốn. Bình thường, nếu bạn là nhà cung cấp thanh khoản (LP), bạn phải gửi tiền vào pool và chờ có người giao dịch để kiếm phí. Nhưng với EulerSwap, tài sản của bạn vừa được dùng để swap, vừa được đem đi cho vay sinh lời - giống như bạn vừa cho người khác mượn tiền, vừa mở sạp đổi tiền và đó chính là sinh lời kép.
Một điểm đột phá khác là EulerSwap tích hợp kiến trúc hook của Uniswap v4, cho phép mỗi pool hoạt động như một chiến lược tùy chỉnh: người tạo pool có thể quyết định đường cong giá (kiểu giá lên xuống theo công thức nào), phí bao nhiêu, cách pool phản ứng với thị trường… Điều này giúp tạo ra các pool thanh khoản thông minh, phù hợp với từng loại tài sản hoặc nhu cầu giao dịch, thay vì bị cố định như các DEX truyền thống.
Frontier – Lending chuyên biệt cho stablecoin
Frontier là phần mở rộng của Euler V2, ra mắt để phục vụ riêng cho các dự án stablecoin (USDC, DAI...) giúp các dự án này dễ dàng tạo thanh khoản, kiểm soát lãi suất, và giữ vững giá trị ổn định của họ mà
Với Frontier, mỗi stablecoin có thể tạo ra vault riêng, giống như một ngân hàng mini - nơi họ tự điều chỉnh cách token của mình được vay, thế chấp, và tính lãi suất như thế nào. Nhờ tính ổn định của stablecoin, các vault này cũng có thể cho phép tỷ lệ vay cao hơn, giúp người dùng dễ tiếp cận hơn. Hơn nữa, các stablecoin này có thể tự động tạo thanh khoản trên EulerSwap, giúp giữ giá ổn định thông qua các pool tùy chỉnh, chẳng hạn như tăng phí khi giá lệch khỏi mức ổn định.
Lộ trình phát triển (Roadmap) và hành trình thực tế không bằng phẳng
Sơ lược định hướng chiến lược
- Modular lending architecture (Trọng tâm chiến lược): Giao thức tập trung phát triển hệ sinh thái bằng cách tách các chức năng thành các module độc lập.
- Tăng trưởng TVL & đa chuỗi: Chỉ trong 6 tháng sau khi V2 ra mắt, Euler đã tăng TVL từ 99 triệu USD lên 671 triệu USD (tăng gần 575%), với hơn 10,800 người dùng hoạt động mỗi tháng. Euler đã mở rộng nền tảng sang các chain như Base, Swell, Sonic và Bera.
- Tối ưu quản trị & bảo mật: Ra mắt Euler Governance Platform (EGP) để quản lý đề xuất và quyền biểu quyết trên một nền tảng đơn giản, hợp nhất các công cụ Snapshot/Tally. Đầu tư 4 triệu USD vào bảo mật, thực hiện 45 cuộc audit bởi 13 công ty bảo mật, tổ chức bug bounty lớn nhất DeFi – đảm bảo an toàn cho Euler V2.
Đối mặt với khủng hoảng
Ngay từ đầu, Euler đã đối mặt với vấn đề “whale deposits” gây mất cân đối hệ thống, nhưng họ nhanh chóng cải tiến thuật toán giám sát và thanh lý. Khi FTX sụp đổ vào cuối 2022, dù không liên quan trực tiếp, Euler vẫn bị ảnh hưởng bởi làn sóng rút vốn và mất niềm tin – họ đáp lại bằng cách công khai dữ liệu minh bạch để trấn an người dùng.
Đến tháng 3/2023, Euler bị tấn công gần 200 triệu USD qua flash loan, nhưng chỉ sau 3 tuần đã đàm phán thành công và thu hồi gần 90% tài sản. Dự án cũng chia sẻ công khai toàn bộ quá trình xử lý và tăng cường bảo mật. Những phản ứng chuyên nghiệp, minh bạch và nhanh chóng này đã giúp Euler giữ được uy tín và sự tin tưởng trong cộng đồng.
Liên tục đổi mới sau những cú vấp
Thay vì dừng lại, Euler coi cú ngã đó là cơ hội để tái tạo lại chính mình. Cuối năm 2024, Euler chính thức trình làng Euler V2 - một hệ thống lending hoàn toàn mới, không còn là một mô hình cứng nhắc như các nền tảng khác. EulerSwap - sản phẩm DEX mới của họ ra mắt vào tháng 5/2025 mở ra một đột phá thực sự: tích hợp lending trực tiếp vào sàn giao dịch. Nhanh chóng, Tháng 6/2025, Frontier được ra mắt là nền tảng lending dành riêng cho stablecoin
Không chỉ đổi mới về công nghệ, Euler cũng đang mở rộng ra ngoài thế giới on-chain:
- Hợp tác với Ondo Finance: Euler trở thành một phần của Global Markets Alliance, cùng với các đối tác như BlackRock-backed Ondo, nhằm tích hợp tài sản truyền thống (trái phiếu Mỹ, RWA) vào DeFi. Điều này mở ra khả năng cho vay trên Euler bằng tài sản thực – một bước đột phá trong kết nối DeFi–TradFi.
- Liên kết với các chính phủ và vùng pháp lý thân thiện với Web3: làm việc với một số chính quyền như Singapore, Thụy Sĩ và UAE, để thử nghiệm sandbox pháp lý cho sản phẩm thẻ tín dụng Euler giúp người dân sử dụng crypto để chi tiêu ngoài đời thực mà không cần bán tài sản. Điều này tạo điều kiện cho Euler đi đầu trong xu hướng DeFi compliant (tuân thủ quy định) nhưng vẫn giữ được tính phi tập trung cốt lõi.
- Hợp tác với các startup và fintech quốc tế: Euler cũng đã bắt tay với một số dự án như Brahma - một công ty phát hành thẻ tín dụng crypto để tích hợp trực tiếp sản phẩm lending của Euler làm lớp tín dụng cho thẻ. Sự kết hợp này mang crypto đến gần hơn với người tiêu dùng phổ thông.
Token của Euler là gì?
- Token Name: Euler
- Ticker: EUL
- Blockchain: Ethereum
- Token Standard: ERC-20
- Token type: Governance
- Tổng cung: 27.18 triệu EUL
Tỷ lệ phân bổ token EUL
Token EUL được phân bổ như sau:
- Euler Labs Shareholders: 25.85%
- Euler Distribution: 25%
- Euler Labs Developers, Consultants, and Advisors: 20.65%
- Euler Treasury: 13.83%
- Euler DAO Partner: 9.67%
- Project Incubators (Encode): 4%
- Retroactive Distribution: 1%
Lịch trả token EUL
EUL có thời gian phân phối trong vòng 4 năm kể từ tháng 6/2022, theo whitepaper thì đã unlock 97%, tuy nhiên có 25% trong đó chưa được theo dõi (theo Cryptorank.io).
Trường hợp sử dụng
- Quản trị giao thức
- Biểu quyết các đề xuất nâng cấp
- Nhận thưởng từ hoạt động protocol
Đội ngũ phát triển & Nhà đầu tư
Đội ngũ phát triển
Euler Finance được phát triển bởi Euler Labs, dẫn dắt bởi những nhân sự nổi bật:
- Michael Bentley – Co-Founder & CEO: Tiến sĩ toán hệ động học tại Đại học Oxford, từng là nhà nghiên cứu sau tiến sĩ. Có nhiều đóng góp trong phát triển các hệ thống tài chính và tự động hóa trong DeFi.
- Jack Prior – Co-Founder: Full-stack developer với hơn 11 năm kinh nghiệm, đảm nhận UI/UX và frontend chính của giao thức.
- Doug Hoyte – Co-Founder: Kỹ sư smart contract và logic rủi ro, phụ trách thiết kế core protocol, đặc biệt trong các module lending và thanh lý.
Đội ngũ Euler bao gồm các kỹ sư blockchain, nhà phân tích định lượng (quant analyst), có kinh nghiệm trong lĩnh vực học thuật và tài chính. Họ được công nhận sau khả năng phục hồi ấn tượng từ vụ hack và là nhân tố chủ chốt đứng sau EulerSwap.
Nhà đầu tư & Gọi vốn
Euler Finance đã huy động tổng cộng 40.8 triệu USD qua nhiều vòng gọi vốn.
Giai đoạn đầu tiên là Seed Round vào tháng 12/2020, thu về 800,000 USD với sự dẫn dắt của Lemniscap, cùng các quỹ như CMT Digital, Divergence Ventures, Launchub và Cluster Capital.
Tiếp đó, trong Series A vào tháng 8/2021, Euler gọi được 8 triệu USD, dẫn đầu bởi quỹ đầu tư hàng đầu Paradigm, cùng các nhà đầu tư quen thuộc.
Đến tháng 6/2022, Series B giúp Euler huy động thêm 32 triệu USD với sự tham gia của hàng loạt tên tuổi lớn như Haun Ventures (lead), Coinbase Ventures, Jump Crypto, Uniswap Labs Ventures, Variant, Jane Street Capital và cả FTX Ventures.
Gần đây nhất, vào tháng 4/2025, Euler thực hiện một vòng huy động vốn không công bố số tiền, nhưng có sự tham gia của Wintermute – một trong những nhà tạo lập thị trường uy tín nhất ngành.
