Native Markets: Đơn vị phát hành USDH cho Hyperliquid

Khi hạ tầng giao dịch on-chain phát triển, nhu cầu về một lớp tiền tệ ổn định phù hợp với cách hệ thống vận hành ngày càng rõ ràng. Từ đó, Native Markets ra đời với vai trò phát hành và vận hành USDH – stablecoin bản địa của Hyperliquid.

Triệu Hoàng

Published 14 hours ago

8 min read

Native Markets là gì?

Native Markets là đơn vị chịu trách nhiệm phát hành và vận hành USDH, đồng stablecoin được thiết kế riêng cho hệ sinh thái Hyperliquid. Thay vì tạo ra một stablecoin dùng chung cho nhiều nền tảng, Native Markets tập trung xây dựng USDH như đồng tiền cốt lõi phục vụ giao dịch, ký quỹ và thanh khoản trên Hyperliquid.

Về bản chất, Native Markets không phải là một giao thức giao dịch hay lending, mà đóng vai trò hạ tầng tiền tệ, đảm bảo USDH luôn ổn định, có tài sản bảo chứng rõ ràng và tích hợp sâu vào cách Hyperliquid vận hành thị trường.

Mục tiêu của Native Markets là hướng đến xây dựng một stablecoin bản địa đủ tin cậy để trở thành nền tảng tiền tệ cho Hyperliquid. Thông qua USDH, dự án hướng tới việc giảm chi phí trong giao dịch, cải thiện thanh khoản và hiệu quả của thị trường phái sinh, đồng thời giúp Hyperliquid bớt phụ thuộc vào các stablecoin bên ngoài.

Vì sao Native Markets ra đời?

Native Markets ra đời từ một vấn đề rất thực tế của Hyperliquid: sự phụ thuộc vào stablecoin bên ngoài. Dù Hyperliquid là một nền tảng giao dịch phái sinh on-chain có thanh khoản và trải nghiệm tốt, nhưng lớp tiền tệ mà nó sử dụng vẫn chủ yếu là các stablecoin được phát hành cho mục đích chung như USDC. Điều này khiến Hyperliquid khó tối ưu toàn diện về phí, thanh khoản và cơ chế khuyến khích, đồng thời phải phụ thuộc vào quyết định và rủi ro từ bên phát hành bên ngoài hệ sinh thái.

Trong bối cảnh đó, Hyperliquid cần một stablecoin được thiết kế riêng cho cấu trúc giao dịch và ký quỹ của mình, đủ ổn định để phục vụ giao dịch quy mô lớn, nhưng cũng đủ “native” để có thể tích hợp sâu vào cơ chế vận hành của hệ. Native Markets được thành lập để giải quyết đúng bài toán này: xây dựng và vận hành USDH như một lớp tiền tệ phù hợp với nhu cầu thực tế của Hyperliquid, thay vì chỉ là một phương tiện thanh toán trung gian.

Sự ra đời của Native Markets còn phản ánh xu hướng các nền tảng giao dịch lớn muốn chủ động kiểm soát hạ tầng tiền tệ cốt lõi, từ quản lý rủi ro, chi phí cho tới định hướng phát triển dài hạn. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào stablecoin bên ngoài, Hyperliquid thông qua Native Markets tạo ra một nền tảng tiền tệ ổn định hơn, gắn chặt lợi ích của stablecoin với sự phát triển của chính hệ sinh thái.

Mô hình hoạt động của Native Markets

Mô hình của Native Markets xoay quanh vai trò phát hành, bảo chứng và đưa USDH vào lưu thông trong hệ sinh thái Hyperliquid, thay vì mở rộng sang nhiều mảng DeFi khác. Toàn bộ hoạt động được thiết kế để USDH trở thành đồng tiền trung tâm cho giao dịch và ký quỹ trên Hyperliquid.

Trước hết, Native Markets chịu trách nhiệm phát hành USDH thông qua cơ chế mint và redeem, nơi người dùng có thể đổi USD hoặc stablecoin tương đương lấy USDH và ngược lại. USDH được bảo chứng bằng tài sản an toàn như tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ, với cấu trúc quản lý và lưu ký theo chuẩn tài chính truyền thống. Điều này giúp USDH duy trì tính ổn định và tạo niềm tin cho người dùng giao dịch quy mô lớn.

Sau khi được phát hành, USDH được tích hợp trực tiếp vào Hyperliquid như một tài sản giao dịch và ký quỹ. Việc sử dụng USDH mang lại các ưu đãi rõ ràng về phí và thanh khoản, từ đó khuyến khích trader và market maker chuyển sang dùng stablecoin bản địa thay vì stablecoin bên ngoài. Cách làm này giúp Hyperliquid tối ưu chi phí giao dịch, tăng độ sâu sổ lệnh và cải thiện hiệu quả thị trường phái sinh.

Một điểm quan trọng trong mô hình của Native Markets là liên kết lợi ích giữa stablecoin và hệ sinh thái. Một phần doanh thu tạo ra từ hoạt động của USDH được tái phân bổ trở lại Hyperliquid, thông qua các cơ chế hỗ trợ hệ sinh thái và đóng góp vào sự phát triển dài hạn. Điều này khiến USDH không chỉ là công cụ trung gian, mà trở thành một phần của vòng lặp giá trị trong hệ.

Các đặc điểm nổi bật của Native Markets (USDH)

USDH được thiết kế như một stablecoin phục vụ trực tiếp cho Hyperliquid, từ cấu trúc bảo chứng cho tới trải nghiệm giao dịch. USDH được bảo chứng hoàn toàn bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ, với tài sản dự trữ được quản lý và lưu ký bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này nhằm đảm bảo USDH luôn giữ giá ổn định và có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch quy mô lớn.

Bên cạnh yếu tố an toàn, USDH còn được xây dựng để phù hợp với khung pháp lý stablecoin mới, thông qua mô hình phát hành và quản lý tuân thủ các yêu cầu pháp lý tại Mỹ. Đây là điểm khác biệt so với nhiều stablecoin DeFi thuần túy, vốn ưu tiên tính phi tập trung hơn là tuân thủ.

Ở góc độ sử dụng, USDH được tích hợp trực tiếp vào Hyperliquid, cho phép người dùng đưa tiền từ ngân hàng vào hệ thống và sử dụng cho giao dịch trong thời gian ngắn. Việc dùng USDH làm đơn vị giao dịch mang lại lợi thế rõ ràng về chi phí và thanh khoản, giúp thị trường hoạt động hiệu quả hơn.

Quan trọng hơn, USDH không tồn tại độc lập mà gắn lợi ích trực tiếp với sự phát triển của Hyperliquid. Một phần doanh thu từ stablecoin được phân bổ trở lại hệ sinh thái, tạo vòng lặp giá trị giữa người dùng, nền tảng giao dịch và stablecoin bản địa.

Đội ngũ dự án và nhà đầu tư Native Markets

Đội ngũ dự án Native Markets

Max Fiege là một trong những người sáng lập Native Markets, có mối liên hệ sớm và trực tiếp với hệ sinh thái Hyperliquid. Trước đó, anh từng tham gia vào các dự án DeFi tập trung vào stablecoin và sản phẩm tài chính có cấu trúc. Kinh nghiệm này giúp Native Markets xây dựng USDH dựa trên nhu cầu vận hành thực tế của Hyperliquid, thay vì một mô hình stablecoin mang tính dùng chung.

Mary-Catherine Lader là đồng sáng lập Native Markets, từng đảm nhiệm vai trò President & COO tại Uniswap Labs. Cô có nền tảng trong cả DeFi và tài chính truyền thống, và tại Native Markets, vai trò chính của cô là định hướng mô hình vận hành và quản trị của USDH theo hướng minh bạch và ổn định, phù hợp với một nền tảng giao dịch quy mô lớn.

Nhà đầu tư Native Markets

Về mặt đầu tư, Native Markets không công bố các vòng gọi vốn VC theo mô hình startup thông thường. Thay vào đó, dự án được hậu thuẫn chủ yếu bởi sự ủng hộ trực tiếp từ hệ sinh thái Hyperliquid, thể hiện rõ qua việc cộng đồng validator và staker đã bỏ phiếu lựa chọn Native Markets làm đơn vị phát hành USDH. Có thể xem đây là một dạng “bảo chứng hệ sinh thái”, thay vì vốn đầu tư mạo hiểm.

Dự án tương tự

Aave: GHO là stablecoin do Aave phát hành, được mint bằng tài sản thế chấp trong hệ Aave. Mục tiêu là phục vụ trực tiếp người dùng của nền tảng và giảm chi phí vay, theo mô hình stablecoin gắn với một hệ sinh thái riêng.
Ethena Labs: USDe là stablecoin của Ethena Labs, vận hành theo cơ chế delta-neutral với tài sản crypto. Dự án hướng tới một stablecoin linh hoạt cho DeFi và từng được xem là đối thủ cạnh tranh với USDH trong quá trình Hyperliquid lựa chọn stablecoin bản địa.