Nhìn lại 2025: Top dự án định hình thị trường crypto năm qua

Năm 2025 đã khép lại với hàng loạt làn sóng và narrative nối tiếp nhau trong thị trường crypto, từ perpetual DEX, AI, RWA cho tới prediction market. Trong bối cảnh đó, mức độ “khuấy động” của một dự án không chỉ được đo bằng biến động giá, mà còn nằm ở khả năng tạo ra ảnh hưởng mang tính cấu trúc đối với toàn ngành và mức độ phát triển thực tế về sản phẩm, cộng đồng và người dùng.

Các dự án được đề cập dưới đây được lựa chọn dựa trên hai tiêu chí chính:

(1) dự án tạo ra tác động đủ lớn để thay đổi cách thị trường vận hành hoặc nhìn nhận một mảng cụ thể

Và (2) dự án đang phát triển thực, thể hiện qua cộng đồng, người dùng và hoạt động sử dụng, thay vì chỉ dựa trên narrative ngắn hạn.

Danh sách này phản ánh quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên tài chính, không khuyến nghị đầu tư và không đại diện cho bất kỳ nguồn hay tổ chức nào.

Base: Nguồn doanh thu vượt trội và sự hậu thuẫn từ Coinbase

Base trở thành tâm điểm của thị trường crypto năm 2025 trước hết nhờ khả năng tạo doanh thu ở quy mô lớn trong mảng Layer 2. Trong năm nay, Base ghi nhận khoảng 75.4 triệu USD doanh thu, tương đương 46% tổng doanh thu của toàn bộ hệ L2, cho thấy Base không chỉ thu hút lưu lượng onchain mà còn chuyển hóa được hoạt động người dùng thành giá trị kinh tế.

DeFi TVL trên Base đạt khoảng 4.63 tỷ USD, nổi bật với các mô hình sử dụng vốn gắn trực tiếp với người dùng Coinbase, tiêu biểu là việc tích hợp với Morpho, cho phép thế chấp BTC để vay USDC. Riêng mảng này đã khiến TVL của Morpho trên Base tăng gấp 5 lần trong năm nay, phản ánh dòng vốn đến từ nhu cầu vay vốn của tổ chức thay vì incentive ngắn hạn.

Một trụ cột quan trọng khác trong cấu trúc doanh thu của Base đến từ mối quan hệ chiến lược giữa Coinbase và Circle. Coinbase hiện hưởng 50% doanh thu từ dự trữ USDC, chủ yếu đến từ lãi suất trên tài sản bảo chứng, với ước tính lên tới hàng trăm triệu USD chỉ trong quý đầu năm 2025.

Circle ghi nhận doanh thu tăng mạnh theo năm, trong đó phần lớn được thúc đẩy bởi USDC adoption trên Base, nơi các hợp đồng triển khai USDC và hoạt động lending (đặc biệt qua Morpho) tạo ra cả phí trực tiếp lẫn dòng doanh thu gián tiếp. Cấu trúc này tạo incentive rõ ràng để Coinbase ưu tiên phân phối USDC, với Base đóng vai trò là trung tâm stablecoin khi sở hữu gần 4.1 tỷ USDC TVL trên Base.

Về hoạt động người dùng, Base hiện dẫn đầu nhóm Layer 2 về địa chỉ ví hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch, với hàng triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày và 15 triệu giao dịch/ngày ở các giai đoạn cao điểm.

Base đạt được điều này nhờ khả năng phân phối thông qua Coinbase, khi Base được tích hợp liền mạch vào trải nghiệm người dùng sẵn có (on/off-ramp, ví tự lưu ký, Base App), giúp người dùng tiếp cận onchain mà không phải thay đổi thói quen sử dụng hàng ngày. Từ góc nhìn thị trường, chính sự kết hợp giữa doanh thu bền vững và hậu thuẫn từ Coinbase đã khiến Base trở thành một trong những dự án được nhắc đến nhiều nhất trên thị trường crypto năm nay.

Đọc thêm bài viết phân tích Base tại đây.

Hyperliquid: Từ sản phẩm thực đến ảnh hưởng toàn ngành DeFi

Hyperliquid là một trong những dự án hiếm hoi năm 2025 tạo ra ảnh hưởng ở cấp độ toàn ngành, khi trực tiếp thách thức mô hình token phổ biến của thị trường.

Trong bối cảnh phần lớn altcoin đi theo cấu trúc low-float, high-FDV và phụ thuộc vào các vòng private, Hyperliquid lựa chọn cách tiếp cận ngược lại: không gọi vốn VC, không bán private round, và phân bổ 37% tổng cung token ngay tại TGE. Cấu trúc này giúp loại bỏ áp lực unlock, nguyên nhân khiến nhiều token sụp mạnh sau niêm yết, đồng thời đặt lại một chuẩn mực mới về phân phối công bằng và minh bạch trong việc airdrop.

Tác động lớn hơn của Hyperliquid đến từ việc chứng minh rằng DeFi có thể tạo ra dòng tiền thật ở quy mô lớn và dùng chính dòng tiền đó để hỗ trợ token. Với sản phẩm giao dịch phái sinh có trải nghiệm tiệm cận CEX, nền tảng ghi nhận 267 tỷ USD khối lượng giao dịch chỉ trong một tháng, tạo ra 109 triệu USD phí, toàn bộ được đưa vào quỹ buyback HYPE. Tính từ khi ra mắt, tổng giá trị buyback vượt 600 triệu USD, giúp quỹ này nắm giữ gần 10% tổng cung, tạo ra vòng lặp tự nhiên giữa người dùng, doanh thu và giá trị token.

Quan trọng không kém, Hyperliquid xây dựng được tệp người dùng và cộng đồng thực, không phụ thuộc vào airdrop hay incentive ngắn hạn. Người dùng gắn bó vì thanh khoản sâu, chi phí thấp và sản phẩm ổn định, trong khi cộng đồng hình thành xoay quanh niềm tin vào mô hình vận hành minh bạch và dòng tiền bền vững.

Nhờ đó, HYPE trở thành một trong số rất ít token đi ngược xu hướng altcoin năm 2025, tăng hơn 250% kể từ TGE, đạt ATH quanh 51 USD và được xem là đại diện tiêu biểu cho nhóm dự án vừa tạo ảnh hưởng ngành, vừa phát triển thực với người dùng và cộng đồng.

Kalshi & Polymarket: Khi thông tin trở thành tài sản có thể giao dịch

Năm 2025, prediction market vượt ra khỏi phạm vi cá cược để trở thành một lớp hạ tầng thông tin và phòng hộ rủi ro cho thị trường tài chính. Khoảng 72-75% hedge fund đầu tư theo chỉ số vĩ mô đã tích hợp dữ liệu prediction market như một chỉ báo kỳ vọng tập thể, trong khi các kênh truyền thông lớn như Bloomberg, CNN, Google Finance hay Yahoo Finance bắt đầu trích dẫn tỉ lệ trực tiếp như tín hiệu sentiment.

Trong đó Polymarket là đại diện tiêu biểu cho nhánh prediction market phi tập trung, với quy mô hoạt động vượt xa cộng đồng cá cược truyền thống. Nền tảng ghi nhận khoảng 1.1 tỷ USD khối lượng giao dịch mỗi tuần, hơn 250,000 người dùng hoạt động, và tốc độ tăng trưởng volume gần gấp đôi so với đầu năm.

Điểm mạnh cốt lõi của Polymarket nằm ở vai trò “đọc kỳ vọng thị trường”: các biến động xác suất trên Polymarket thường xuyên được lan truyền, trích dẫn và sử dụng như tín hiệu tham chiếu, đặc biệt trong các sự kiện chính trị và kinh tế lớn.

Việc huy động tổng cộng 2.28 tỷ USD, đạt mức định giá khoảng 9 tỷ USD với sự tham gia của các tổ chức như Intercontinental Exchange (ICE), cùng các động thái chiến lược hướng tới thị trường Mỹ, đã đưa Polymarket trở thành trụ cột của narrative prediction market trong hệ sinh thái crypto toàn cầu.

Trong khi đó, Kalshi đại diện cho nhánh prediction market gắn với tài chính truyền thống và tuân thủ pháp lý. Là nền tảng đầu tiên được CFTC phê duyệt đầy đủ tại Mỹ, Kalshi sở hữu lợi thế “sân nhà” mà các nền tảng phi tập trung không thể có.

Nhờ khung pháp lý rõ ràng, Kalshi thu hút dòng vốn tổ chức và người dùng ngoài crypto, với khối lượng giao dịch năm 2025 ước tính khoảng 50 tỷ USD, tăng gần 50 lần so với đầu năm, tập trung mạnh vào thể thao và các hợp đồng kinh tế vĩ mô. Song song với tăng trưởng hoạt động, Kalshi huy động 1.57 tỷ USD, đạt mức định giá khoảng 11 tỷ USD với sự tham gia của Sequoia, a16z và Paradigm.

Kaito: Định nghĩa lại sự chú ý với mảng InfoFi

Trong bối cảnh thị trường crypto năm 2025 bước vào giai đoạn phân mảnh cực độ, sự chú ý đang dần thay thế thanh khoản để trở thành yếu tố sinh tồn của các dự án Web3.

Năm 2024 trung bình đã có hơn 5,000 token mới được tạo ra mỗi ngày, và riêng tháng 1/2025 con số này vượt 600,000 token mới, nâng tổng số token lên hơn 37 triệu vào giữa năm. Trong môi trường đó, nhiều dự án có công nghệ tốt nhưng không được cộng đồng chú ý nhanh chóng rơi vào trạng thái dự án ma, thiếu thanh khoản, volume và không tạo được doanh thu.

Kaito nổi lên như một trong những dự án hiếm hoi trực diện giải quyết bài toán này bằng cách biến sự chú ý thành một lớp hạ tầng có thể đo lường, định giá và giao dịch.

Nền tảng sử dụng AI để tổng hợp dữ liệu từ hàng nghìn nguồn social, chủ yếu là X và Discord, kết hợp phân tích sentiment và đánh giá chất lượng tương tác nhằm lọc bỏ noise và spam. Thay vì các chỉ số bề mặt như lượt xem hay follower, Kaito tập trung đo mindshare, thước đo cho sự chú ý mà một dự án chiếm lĩnh trên các nền tảng mạng xã hội. Nếu Hyperliquid đại diện cho doanh thu thật từ giao dịch, thì Kaito đại diện cho dòng chảy của thông tin, đưa InfoFi trở thành một narrative bùng nổ trong năm 2025.

Ảnh hưởng lớn hơn của Kaito nằm ở việc tái cấu trúc cách phân phối incentive và vốn trong marketing Web3. Thông qua Kaito Launchpad, các creator nhỏ có thể “đổi công sức lấy vốn” bằng cách tạo nội dung và thúc đẩy attention hiệu quả, thay vì cần ngân sách lớn như mô hình launchpad truyền thống.

Điều này giúp dự án phân phối token cho đúng những người thực sự tạo ra giá trị, đồng thời giảm chi phí marketing. Trong bối cảnh hàng chục triệu token cạnh tranh cho cùng một pool người dùng hạn chế, Kaito được xem là một tầng hạ tầng quan trọng giúp dự án Web3 tồn tại và tăng trưởng, bằng cách kiểm soát và tối ưu hóa tài nguyên khan hiếm nhất của thị trường năm 2025: sự chú ý.

Pump.fun: Dự án tái định nghĩa cách tạo meme

Pump.fun khuấy động thị trường năm nay không chỉ nhờ quy mô doanh thu, mà vì nó thay đổi tận gốc cách meme coin được tạo ra. Từ một quy trình đòi hỏi kỹ thuật, vốn và đội ngũ, việc phát hành meme coin được Pump.fun đơn giản hóa thành thao tác một chạm với chi phí cực thấp.

Đến năm 2025, nền tảng đã hỗ trợ hơn 13 triệu meme coin, riêng nửa đầu năm ghi nhận trên 6 triệu token mới, biến “tạo meme” từ đặc quyền của developer thành hành vi đại trà của người dùng phổ thông. Meta thị trường vì thế dịch chuyển từ xây rồi phát hành sang phát hành trước để chiếm attention, khiến meme coin trở thành công cụ phản ứng nhanh nhất với mọi xu hướng trên mạng xã hội.

Sự thay đổi về cách tạo meme kéo theo một mô hình dòng tiền hoàn toàn mới. Pump.fun không dựa vào tokenomics phức tạp, mà tạo doanh thu trực tiếp từ bonding curve, AMM nội bộ, bot giao dịch và phí minting, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt 4.1 tỷ USD và hơn 500 triệu USD phí kể từ khi ra mắt.

Bước ngoặt trong năm 2025 đến từ Project Ascend (tháng 9/2025), khi mô hình phí linh động được triển khai để thu hút streamer, creator và builder ngoài crypto. Trong các giai đoạn cao điểm, doanh thu hàng ngày đạt gần 8 triệu USD, phản ánh mức độ chuyển hóa attention thành dòng tiền thực.

Dù gây tranh cãi vì làm phân mảnh dòng vốn và pha loãng thanh khoản, Pump.fun đã thay đổi cách thị trường nhìn nhận meme coin: từ những dự án “ăn may” ngắn hạn thành một dây chuyền tạo attention, thanh khoản và doanh thu theo thời gian thực. Đồng thời, nền tảng này trở thành cây cầu giúp retail tiếp cận crypto theo cách đơn giản nhất, không cần kiến thức kỹ thuật hay vốn lớn. Chính việc tái định nghĩa cách tạo meme vừa nhanh, rẻ và gắn trực tiếp với dòng tiền đã khiến Pump.fun trở thành một trong những dự án thực sự khuấy động thị trường crypto năm 2025.

Binance Alpha: Launchpad 2.0 trong giai đoạn low float, high FDV

Sau giai đoạn bùng nổ 2019-2021, mô hình launchpad truyền thống dần mất vai trò khi thị trường bước vào chu kỳ low-float, high-FDV, vesting kéo dài và lợi thế nghiêng mạnh về VC cũng như nội bộ dự án. Nhiều token giảm sâu ngay sau TGE khiến retail mất niềm tin vào cơ chế phân phối cũ. Binance Alpha xuất hiện đúng thời điểm này như một phiên bản Launchpad 2.0, không còn xoay quanh việc bán token dựa trên staking BNB mà chuyển sang phân phối airdrop dựa trên hoạt động của người dùng.

Binance Alpha hạn chế hiện tượng “TGE xong là xả” bằng cách thay đổi hoàn toàn cơ chế phân phối token so với launchpad truyền thống. Thay vì phân bổ token đồng loạt tại TGE cho người dùng đã staking BNB và buộc họ bán để hoàn vốn, Alpha phân phối token dần theo thời gian thông qua Alpha Points, dựa trên mức độ hoạt động thực như giao dịch và nắm giữ tài sản ngay trong ứng dụng Binance.

Việc không yêu cầu lock vốn giúp người dùng không chịu áp lực thu hồi chi phí, trong khi cơ chế airdrop động nhiều giai đoạn khiến việc bán sớm trở nên kém tối ưu nếu muốn tiếp tục nhận phần thưởng. Đồng thời, với việc token được niêm yết Alpha có cơ hội lên Futures và Spot giúp thanh khoản hình thành sớm và sâu, cho phép thị trường hấp thụ lực bán tự nhiên thay vì tạo cú dump tập trung ngay sau TGE.

Ngoài ra Binance Alpha còn đóng vai trò là công cụ chiến lược để thúc đẩy người dùng trải nghiệm ví Web3 của Binance. Trong bối cảnh các sàn như OKX đã xây dựng được hệ sinh thái ví Web3 với lượng người dùng lớn và mức độ tương tác cao, Binance Alpha sử dụng incentive dưới dạng airdrop, Alpha Points và quyền truy cập sớm để kéo người dùng CEX bước sang các hoạt động on-chain.

Việc tích hợp Binance Alpha trực tiếp vào app Binance giúp người dùng tiếp cận DeFi và Web3 mà không cần rời khỏi hệ sinh thái quen thuộc, qua đó gia tăng mức độ gắn bó, dữ liệu hành vi on-chain và lợi thế cạnh tranh của Binance trong cuộc đua mở rộng sang mảng ví Web3.

Tác động của Alpha thể hiện rõ qua số liệu: khối lượng giao dịch hàng ngày vượt 100 triệu USD, tổng vốn hóa các token Alpha đạt khoảng 14.8 tỷ USD, và giá trị airdrop trung bình gần 1,000 USD mỗi người dùng, với nhiều trường hợp cao hơn đáng kể. Với hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, Binance Alpha đã trở thành cầu nối đưa nhóm nhà đầu tư vốn chỉ giao dịch trên CEX tiếp cận trực tiếp với DApp và Web3.

Đọc thêm về Binance Alpha tại đây.